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研究报告:上海证券-策略研究动态点评:扩大供给有利于融资者,市场影响中性偏空-120405

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-04-09 08:27:59
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 屠骏
研报出处: 上海证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 170 KB 分享者: WO**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

策略研究动态点评:
        证监会  1  日晚间公布新股发行体制改革指导意见的征求意见稿,拟采取多方措施抑制新股高价发行,突出了强化信息披露、引入个人投资者参与报价、加强定价监管、推出存量发行和抑制炒新等六大焦点问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        市场影响:扩大供给有利于融资者,市场影响中性偏空证监会明确,此次改革的目的在于促使新股价格真实反映公司价值,实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)换言之,就是解决当下备受争议的高价发行问题。但我们认为,上述六大抑制新股高定价焦点问题中,“取消网下配售股份三个月的锁定期,推动部分老股向网下投资者转让,增加新上市公司可流通股数量。”等扩大新股供给有利于融资者,而急于求成打压新股价格、人为干预价格的结果是离市场化越来越远,背离了改革的初衷,且容易对网上中签的中小投资这形成新的冲击。扩大供给有利于融资者,市场影响中性偏空。
        而行业平均市盈率成为定价重要参照,作为完善定价约束的重要举措相当于回到窗口指导时代,不利于发挥资本市场的价格发现功能,与市场化方向不符。且由于价格导向过于明显,可能导致所有新股都以行业平均市盈率发行,好公司价格拉低,差公司价格抬高,未必能根本解决高发行价的问题。
        投资策略:短期回避处于价格紊乱期的一二级市场新股资本市场是社会转型期矛盾的集中爆发地,那么新股发行就是矛盾最复杂、火力最密集的最前沿阵地,如何在纷繁复杂中识别真相,寻到良方,十分考验监管层智慧。从《新股发行体制改革指导意见的征求意见稿》内容并结合近期一二级新股申购、买入的风险收益特征看,我们建议短期内回避由于政策因素处于价格紊乱期的一二级市场新股。而《新股发行体制改革指导意见的征求意见稿》中通过扩大供给打压新股价格有利于融资者,对市场影响中性偏空。
        

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