◆事件：
        公司发布  2011  年年报，报告期内公司实现营业总收入159,656,088.64元，同比减少22.69%；实现归属于上市公司股东的净利润22,860,333.98元，同比减少26.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现基本每股收益0.422  元，较去年同期下降36.75%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公布一季度预增公告，一季度盈利为180-210  万元，同比增长43%-67%。分配预案：每10  股转增10  股。
        ◆短期来看，市政水业务助公司望扭转增长颓势
        市政水处理业务  6244.76  万元，同比增长24.04%，毛利率50.12%。主要得利于公司致力于拓展市政水处理领域，抓住市政领域技术升级换代的机遇；公司工业水处理业务收入9720.85  万元，同比减少37.76%，主要原因是下游火电企业受煤价等因素影响，项目施工意愿变缓，对公司的营业收入造成冲击。公司市政业务的订单释放将协助公司进入增长快车道。
        ◆中长期来看，公司受益于节能减排及污水处理标准的逐渐提高受益于节能减排和国家对污水处理行业（包括生活污水和工业污水）标准的提升，以及公司在这两个细分行业享有的技术、品牌等先发优势，我们看好公司未来3-5  年在污水处理行业的发展前景。同时，公司依托上市后的融资平台，将进入污泥处理、天然气行业等新型产业，公司未来成长可期。
        ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
        2012  年-2014  年公司的EPS  分别为0.68  元、0.75  元、0.82  元。目前股价对应12  年PE  为24  倍，属于正常估值，首次给予“增持”评级，目标价21  元。关注12  年阶段性的投资机会。
        ◆风险提示：
        经济下行带来的订单不确定、应收账款加大风险
        募集资金使用能否达到预期的风险