投资要点：
        2011  年报EPS  为1.46  元，同比增长45.6%，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年销售收入为29.21  亿元，同比增长32.9%，归属于上市公司股东的净利润为4.12  亿元，同比增长45.6%，2011  年EPS  为1.46  元，若按增发5300  万股后总股本3.36  亿计算，2011  年摊薄后EPS  为1.23。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年报业绩符合我们的预期。公司第四季度营业收入8.21  亿，同比增长32%，净利润1.26  亿，同比增长21%。2011年利润分配预案为每10  股派发现金红利2  元(含税)，同时每10  股转增5  股。
        2011  年公司经营状况稳定，电子商务规模迅速扩张。2011  年公司网购业务大力发展，实现收入1.06  亿元，占总收入的5.5%。受网购业务毛利较低的影响，2011  年综合毛利率小幅下降0.4  个百分点至41.2%，销售费用率下降1.3  个百分点至13.4%，管理费用率上升0.3  个百分点至7.5%，净利率同比上升1.2个百分点至14.1%。2011  年公司存货增长62.5%至6.4  亿，占总资产20.1%。
        库存增加主要由于公司收购杭州肯纳存货以及2012  春夏商品提前入库所致。
        2011  年底公司销售终端达到3976  家，产品结构优化和精细化管理带动平效提升。2011  年公司净增加终端渠道  451  家，其中加盟店净增  309  家至3446  家，直营店净增142  家至530  家。11  年公司推出的黑标品牌销售得到了消费者的好评，在新品牌的带动下的产品结构得到了一定提升，同时公司进一步贯彻“批发”向“零售”战略转型的方针，改进了代理商考核的制度加强了精细化管理。
        在产品结构和管理优化的双轮驱动下，店铺平效得到了大幅度提升，提高的幅度在20%左右。2012  年公司拟定向增发5300  万股，募集资金总额不超过18亿，目前已通过证监会的审核，募集资金主要用于购置和租赁店铺。预计2012年公司将在扎实的品牌基础上得到良性扩张。
        公司作为男装龙头，预计2012  年将借助定增之势，业绩更上一个台阶。公司2012  秋冬订货会已在3  月召开，预计订货会增速在30%以上，今年收入增速有保障。我们预计公司12-14  年EPS  为2.07/2.78/3.74  元，按增发摊薄股本后为1.75/2.34/3.15  元（原预测12-13  为1.70/2.34  元），对应摊薄后PE  为21/16/12  倍，预计未来3  年净利润复合增长率约37%，成长性好，维持买入。