在我们机构投资者的投资规模越来越大的情况下,仅仅靠精选个股来增加我们的投资收益可能还不够。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】采用适当的投资组合优化技术,可以规避或降低部分市场风险,从而增强我们投资组合的整体投资收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这也是我们认为投资组合优化技术在投资决策中具有非常重要地位的因由。
投资组合优化技术主要包括静态的资产配置方式和动态的资产调整方式。静态的资产配置方式主要是在投资期初就对投资组合中的资产进行最优的比例分配,以期达到最优的投资效果。动态调整的方式主要是在投资组合的持有过程中因应(预期的)公司基本面、市场状况、宏观经济等等方面的变化而对资产的头寸进行适当的调整。
我们采用投资组合优化技术的目的就是为了在预期收益与预期风险之间寻找最优的平衡点。传统的投资组合理论大多源自于Markowitz 的均值-方差模型,核心思想就是做分散化投资,降低投资组合的非系统性风险,同时获得最优的投资回报。
我们可能更加感兴趣的是对所持有投资组合在恰当的时机进行适当的动态调整,以期降低投资组合的风险,获取更多的阶段性收益。从而在投资过程中持有稳健的投资组合,实现最大的投资回报。动态调整策略主要包括“再平衡”(rebalance)策略、CPPI 策略以及积极的动态策略等等,其中积极的动态策略所包含的模型最为丰富,可以采用更多的指标进行建模,试图找到合乎市况的投资组合调整策略。
另外,每一种投资组合优化策略都依赖于投资者不同的风险承受能力,而且也依赖于对市场波动程度的观察能力。在选择适当的组合优化策略时,我们应该充分考虑投资的目标、风险的承受能力以及市场的波动性等等方面,从而进行理性的建模,找到合适的动态调整策略。
我们考察采用Markowitz 模型、Treynor-Black 模型以及动态调整策略(情绪指标)对数量化选股所推荐的G50 进行投资组合优化测试,相比等比例配置的G50 投资组合,传统模型仍然可能带来较好的回报,虽然稳定性有待观察。但我们同时也看到动态调整策略所带来的更为良好的效果,即在规避风险、获取更好的收益方面得到更好的结合和平衡。
我们应该采用那些有经济意义、符合理性预期、有直观解释的指标,力图建立更为符合市场情况、市场预期、灵活机动的动态调整模型。我们相信找到较好的动态调整策略可以为我们的投资保驾护航,从而获得最佳的风险与收益相匹配的投资组合