众矢之的背后的机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  年银行利润快速增长引发社会各界对银行业“暴利”的指责，虽然这些指责在论据上需要客观考察，但银行所受负面影响已被一次次放大，而当大部分人对这个行业渐渐形成一致的负面共识，则其获得稳定投资收益之机会也将开始显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）既然银行股长期个位数的估值已经表明股价和利润增速对应关系不明显，那么我们就无需被不会实质影响基本面的因素过度干扰，把关注点放在资金面和配置面上。
        不良贷款周期性回升，表外业务创新不断。11  年四季度以来银行不良贷款反弹是经济周期下行过程中的正常现象，12  年银行关注和不良贷款余额可能仍会延续小幅上升，但资产质量仍将保持稳定。而银行不断创新的表外业务和同业业务或将成为未来市场化竞争和转型的重要战略布局。
        再融资与资本金缺口队伍分化。虽然我们看到12  年一季度兴业、交行又相继抛出再融资方案，但我们认为最近三年以来导致银行一直存在资本金缺口的两大因素（贷款增长过快、监管要求不断提高）都将逐渐消失，未来银行资本内生补充能力将提高，而再融资频率也将明显降低。若监管标准不再提高，部分银行已经完全可以实现资本内生补充增长。
        关注分红收益，维持“推荐”。我们认为今年银行利润增长将放缓但仍保持稳定，未来行业增长情况将逐渐修正目前过度悲观的预期，依然看好银行股在12  年特别是二季度的表现，建议积极关注稳定增长、有大量现金红利派发，高股息收益率的工商银行（4.7%）、建设银行（4.8%）、民生银行（4.8%）、以及一季度利润增长迅速的民生银行（41%）、兴业银行（46%）、华夏银行（38%）。
        风险提示：宏观经济过快下滑的系统性风险