核心观点：  
        今年以来，我们先后发表了3份月度策略报告，分别是  《1月份：战略上不悲观，战术上宜稳健》、《2月份：春天的脚步近了》、《3月份：市场将进入震荡》，基本上把握了年初至今大盘的运行脉络。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过"温总理答记者问"引发市场大幅波动之后，现在投资者最关心的问题是"红旗还能扛多久"式的疑问，是走还是留？我们的观点是：前途是光明的，道路是曲折的，4月份是重新积聚向上动力的阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  先从上个月的调整谈起，当初我们判断3月份是震荡行情的依据主要是宏观经济的变化和政策的节奏，事实上前半个月大盘也是处在一种自发震荡之中。3月14日温总理答记者问后增加了空头的力量，暂时打乱多空平衡，"房价远没有调整到合理价位"的表述让市场恐慌。但是，在市场情绪剧烈波动的时候，越需要保持冷静并且问自己几个问题：第一，温总的讲话和近期各部委发布的实际政策一致吗？第二，与当前经济运行的特点一致吗？第三，地产调控政策还会更紧吗？至少现在看到的实际政策与温总表态存在很大差异，例如大行存贷比提高、首套房利率优惠、支持普通商品房建设等，因此，我们建议不能被情绪所左右，温总理表述也不应过度解读。  宏观经济前两个月运行态势总体上可以用"总需求下滑，信贷缓慢释放，物价加速下降"来描述。具体来看，(1)总需求中三驾马车全面减速，外贸和消费下降更快，投资好于预期。引申来看，外贸主要取决于国际经济形势，在欧洲经济衰退日益明显的情况下，短期颓势难以扭转；消费具有滞后效益，1－2月份实际消费增速从去年4季度的13%大幅回落至10.7%。由于中国的国情特点，虽然政策强调促进消费，但真正提升消费比例任重道远；投资之于中国有特殊意义，每当要防止经济过快下滑的时候，投资总是"一抓就灵"，前两个月的投资数据远超市场预期，尤其是房地产投资，跟政策预调微调有关系。
        从去年10月份以来，新增贷款包括按揭贷款和开发贷款都有不同程度的松动。各地方政府不断试水调控政策也使购房者预期出现波动导致今年以来房产销售小阳春。1-2月份，固定资产投资同比增长21.5%，高于市场预期的18.1%，主要贡献因素是房地产投资，其他基建投资和制造业投资有所回落。（2）信贷投放缓慢。从2月份的货币供应来看，M1增速显著偏低，说明货币钝化仍在继续，  新增贷款偏低，尤其是中长期贷款占比不高，说明企业对经济前景信心不足。（3）CPI处于预期下限，PPI接近通缩。物价问题短期不是市场担忧的重点，负利率的消失给政策松动提供了空间。但对于企业盈利而言，PPI反映出利润增速下滑的趋势。  前瞻来看，3月份的宏观数据表观上不甚理想，主要原因在于去年同期是经济偏热的阶段，不论是工业增加值、投资、信贷还是外贸，都保持高增速，高基数导致即将公布的数据同比偏低（这也是今年经济前低后高的重要原因），预计将给市场带来一定压力。CPI/PPI则相反，延续下降趋势。好的方面在于，市场经过大幅调整，对悲观预期进行了释放，同时天气转暖后，新开工加速进行，经济的拐点隐约可见。