投资建议：
        我们维持行业“推荐”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年国际电信投资仍存不确定性，但国内电信投资受数据流量推动稳步增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计联通用户数仍将大幅增长，奠定未来业绩基础；主设备商竞争情况将好于去年，毛利率有望稳中有升。结合国内投资分布，我们建议暂时回避无线设备板块，配臵投资增长确定性较强的光通讯板块。结合公司情况，我们强烈推荐中国联通，推荐中兴通讯、日海通讯。
        要点：
        2012  年国际通信投资仍存不确定性：2011  年全球电信投资增长约13%。目前预计2012年电信投资仍由南美及亚太等新兴市场作为主打，而LTE  trial网分布最为密集的西欧地区受欧债危机影响，投资仍存不确定性。北美投资可能较2011  年减少。全球电信投资仍存不确定性。
        2012  年国内通信投资增长13%，高于去年11%增幅：至此，三大运营商均公布了2012  年资本开支。中移动为1319  亿，同比增长2.6%，中联通为1000亿，同比增长30.4%，中电信为540  亿，同比增长9.0%，中电信母公司3G投资190  亿，同比下降13.6%。如果考虑中移动母公司TD  以及固网投资，2012  年三大运营商总体投资约为3579  亿，同比增长13.1%，略高于2011年11.2%的增长。
        二季度建议配臵运营商及光通信板块标的：运营商板块—仍看中国联通：2012  年-2013  年是联通保持3G  优势实现规模发展的重要时间窗，在这个时间窗内公司3G  产业链的优势支持公司规模扩张战略，业绩将稳步提升。无线板块—投资下降，建议暂时回避：目前测算，2012  年无线部分投资同比下降0.7%。我们认为国内投资下降恐导致无线设备毛利率进一步走低，建议暂时回避。光通信板块—投资维持高速增长：目前测算，2012  年光通信投资同比去年增长26.2%，建议配臵下游设备商。终端板块—今年竞争将越发激烈，利于新兴厂商的上游供应商业绩：我们预计2012  年是新兴厂商拓展份额的关键一年，老牌终端厂商份额将进一步缩减。行业势态有利于中兴、华为以及三星等新兴厂商的上游供应商发展。
        重点推荐公司：强烈推荐业绩稳步增长的中国联通，推荐国际电信设备市场竞争格局改变受益者中兴通讯，推荐成长较为确定的日海通讯。
        风险提示：欧债危机继续深化，西欧诸国投资日益谨慎，投资收缩；主设备商竞争加剧；南美诸国或者印度对中国厂商追加准入门槛，中移动网络升级早于预期；汇兑损益超预期。