中信银行公布2011年年报，实现归属于母公司股东的净利润308.19亿元，同比增长43.28%，基本每股收益0.71元，其中四季度实现归属母公司股东净利润65.93亿元，环比减少28.35%，拟每10股派发现金股利1.45元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】   影响同比业绩的正面因素：利息收入同比增长较快（+35.26%）主要来自于生息资产快速增长（+30.06%，其中贷款同比增长+13.43%）和净息差的提升（+19BP）；手续费及佣金净收入的同比大幅增长（+55.14%），主要来自于顾问咨询费（+56.78%）、银行卡（+56.91%）、结算业务（+65.10%）和担保手续费（+117.40%）；成本收入比同比大幅下降3.97个百分点至29.86%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）影响同比业绩的负面因素：有效税率上升1.74个百分点至25.84%；信用成本同比上升8BP至0.53%。  四季度生息资产规模扩张较快（环比增长21.90%），摊薄了期末期初平均余额口径计算的净息差，四季度单季净息差环比下滑明显（-16BP），累计净息差环比也下降20BP至2.70%。中信四季度资产负债管理策略出现了较大变化，加大了同业业务的配置，资产端（存拆放同业（+110.4%）和买入返售（+124.8%））负债端（同业存拆放（+304.2%））同业资产负债环比增长迅速，今年中信将成立金融同业部，在同业业务方面加大投入。  资产质量稳定，不良余额略有增加。跟随行业趋势，不良在四季度出现反弹，不良贷款余额85.41亿，同比增加0.08亿，环比增加2.74亿，环比增幅3.31%，在已公布年报的上市银行中表现相对较好，不良率为0.60%，同比降低7BP，环比持平，资产质量表现稳定。但同时值得关注的是关注类贷款上升较快，余额147.36亿，同比增加35.02亿，比中报增加62.71亿，增幅74.08%，占比上升至1.03%，留下隐忧。四季度加大了拨备计提力度，拨贷比上升至1.62%，但仍处于上市银行较低水平。  四季度生息资产规模扩张迅速，资本消耗较快。核心资本充足率和资本充足率9.91%和12.27%，较三季度分别下降0.52和0.56个百分点。  维持"推荐"的投资评级。中信银行的业务以对公批发业务为主，盈利能力较强，近年加大了中小企业、供应链金融、信用卡的投入，业务和收入结构在改善中。但较为传统的业务结构、较低的拨贷比压低了其估值水平，经济下行中对公贷款的资产质量波动更为明显，资产质量变化仍待观察。预测2012-2014年每股盈利为0.77元、0.92元、1.07元，目标价5元。    风险提示：利率市场化、经济超预期下滑