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星星科技研究报告:中投证券-星星科技-300256-受益产能释放及良率提升、业绩有望大幅增长-120405

股票名称: 星星科技 股票代码: 300256分享时间:2012-04-06 17:37:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李超
研报出处: 中投证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 768 KB 分享者: pia****208 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:  
  ?  随着东莞项目产能逐渐释放及良品率的提升,公司有望迎来业绩拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】东莞项目一期1000  万片(3.5  吋为基准)手机防护屏的产能从2011  年初开始逐渐投产,四季度基本达到满产状态(东莞1000  万片、台州2000  万片);东莞二期的2000  万片产能预计今年中期可以投产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着产能释放,公司收入快速增长,公司去年第4  季度实现收入1.93  亿、同比增长75.4%、环比增长24.6%,占到全年收入的34%。但新增产能产品质量和良品率有个逐渐提升的过程,这影响了公司毛利率水平,去年公司整体毛利率为28.3%、比10  年减少了7.6  个百分点,其中第3、4  季度分别为28.5%和24.7%,这也是公司净利润增速远远低于收入增速的主要原因。我们分析,受益智能手机市场需求旺盛、产能释放和良品率提升,  公司业绩将快速向上。公司预告2012  年第1  季度净利润将在1624-1840  万之间、每股收益0.16-0.18  元、同比增长50-70%。    ?  下游客户主要是诺基亚,需求有望受益于新推出的Lumia  系列手机。以2010  -2011  年为例,诺基亚是公司最大的客户,在公司营业收入中占比分别为67.8%和67.1%,RIM  是公司的第二大客户,在公司营业收入中占比分别为12.4%和23.6%。此外公司已经开始切入中兴、华为、索尼、酷派的手机防护屏供应链,2011  年索尼、酷派和中兴已经是公司前五大客户,合计占到公司收入的9%左右。我们分析,由于公司一直是Nokia  手机防护屏的重要供应商,随着诺基亚基于Windows  Phone平台的Lumia  系列的推出和在国内上市,将有效拉动对公司防护屏产品的需求。    ?  单片玻璃触控技术路线短期内对公司主业影响不大。我们分析,在OGS  或Touch  On  Lens  方案中,玻璃的切割、强化等处理可能是工艺难点,  公司具有相对竞争优势,未来在制程的垂直整合中未必处于劣势。    ?  维持"推荐"评级,6-12  个月目标价格29.7  元。我们预计公司2012-2014  年净利润分别为0.99、1.49  和1.90  亿、年均增长49.4%,每股收益分别为0.99、1.49  和1.90  元。维持"推荐"评级,6-12  个月目标价29.7  元、对应2012  年30  倍PE。      风险提示:客户集中度较高、技术路线风险、下游需求波动、原材料价格波动等  

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