◆事件:
2011 年,实现营业总收入1,608,439,559.09 元,同比增长65.48%;实现利润总额360,687,672.73 元,同比增长50.63%;实现归属于母公司的净利润300,915,272.12 元,同比增长45.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司基本每股收益0.73 元,与去年同期相比增长46%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高出我们之前的预期4 个百分点。公司同时提出配股方案,预计融资19 亿元,扣除发行费用后,将全部用于偿还银行贷款、短期融资券和补充流动资金。
◆固废处理业务收入贡献持续增长:
公司固体废弃物处置工程市政施工业务收入 116104.73 万元,同比增长87.05%,主要原因是公司原有建设项目进入施工期以及新增工程项目所致;固体废弃物处置设备集成业务18922.34 万元,同比增长63.53%,主要原因是公司所承接的固废项目总包工程的设备集成陆续完成施工设计及主体设备制造加工,报告期间设备销售及安装收入增加所致;公司庞大的在手订单数量为2012 年收入提供了稳定保障。
◆长期看好桑德环境在固废领域的发展:
公司技术路线较为完善,同时拥有焚烧、综合处理的技术,也涉足资源综合利用、餐厨垃圾处理、生物质发电等细分行业,技术储备充分。从固废处理行业来看,行业进入门槛相对较高,目前订单更多地向龙头公司倾斜,公司良好的技术能力、工程资质及市场口碑是公司保持行业领先地位的保障。同时公司通过BOT 的方式进入固废投资领域,打通了固废产业链。
◆对盈利预测、投资评级和估值的修正:
2012 年-2014 年公司的EPS 分别为1.07 元、1.48 元、1.87 元。我们认为未来三年的复合增长率将达到37%,目前股价对应12 年PE 为20 倍,给予“买入”评级,目标价27 元。