保利地产  2011  年实现营业收入470.36  亿元，同比上涨31.04%，净利润65.31  亿元，同比上涨32.74%；每股收益1.10  元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于公司2011  年稳定增长的业绩表现，2012  年销售情况有回暖迹象，我们将公司目标价格由12.64  元上调至13.74  元，相当于9.8  倍2012  年市盈率和2012  年NAV  20%的折让，目前估值具备一定安全边际，我们维持买入评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        支撑评级的要点
        结算均价上升，毛利率和净利率均同比增长。
        2011  年全年实现房地产签约销售金额732.42  亿元，同比增长10.69%。
        公司预售情况良好，加上1  季度预售的146  亿元，目前已经锁定2012年的全部预测收入以及2013  年预测收入的34%。
        财务状况得到改善，2011  年公司净负债率回落至120.23%。其中短期偿债压力有限。公司拥有强劲的融资能力，资金成本较低。
        坚持等量拓展原则进一步完善区域布局。成功针对刚需在一二线城市走快周转路线，近期及未来将受益于刚需复苏。
        评级面临的主要风险
        行业政策持续偏紧。
        负债率偏高导致的资金风险。
        估值
        随着行业调控进一步深入，以价换量是大势所趋，净利率增长乏力，我们将2012  年盈利预测由1.413  元小幅下调至1.407  元。同时由于行业估值水平上升，我们将目标价由12.64  元小幅上调至13.74  元，相当于9.8  倍2012  年市盈率和2012  年NAV  20%的折让，目前估值具备一定安全边际，我们维持买入评级。