结论与建议：
        我们继续给予公司买入的评级，理由如下：1、从公司2011  年财报来看，其预售账款达709  亿元，相当于2010  年营收的1.5  倍，营收规模增长空间较大；2、2011  年公司结转单价为8194  元/平米，基本反映2010  年8  月以前的销售状况，而2011  年公司销售均价超过11000  元/平米，在土地储备单价保持稳定的背景下，待结转单价明显增长将有利于公司未来毛利率的提升；3、已进入市场占有率4.7%,继续小幅提升，品牌效应显著；4、公司90%的产品是144  平米以下的户型，产品结构符合市场刚需要求；5、目前股价对应2012年PE  仅7.5  倍，估值风险较低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2011  年公司实现营业收入  470  亿元，实现净利润  65.3  亿元，同比分别增长  31%和32.4％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益1.09  元。其中，第四季度单季，公司营收和净利润分别为252  亿元和30  亿元，YOY  分别增长35%和16.6%。
        公司全年业绩符合预期。公司拟每10  股转增2  股并派发现金红利2.15元。
        从经营情况来看，公司2011  年房地产结转面积551  万平米，结转金额451.3  亿元，YOY  分别增长25.1%和30%，保持了较快的增速。并且公司所结转项目利润水准较2010  年有一定提高，单价达到8194  元/平米，YOY增长3.9%，在单位成本基本与2010  年基本持平的情况下结转单价提升带动公司综合毛利率提升至37.2  较2010  年提升3.8  个百分点，净资产收益率至20.2%，较2010  年提升2.2  个百分点。经营品质提升主要来源于房价的上涨。
        房地产销售方面，2011  年公司在已进驻城市占有率为  4.7%，其中当地市场占有率进入前三名的城市达  15  个，市场占有率较2010  年有小幅提升，全年共计实现销售签约金额  732.42  亿元，同比增长  10.69%，销售签约面积达  650.29  万平方米，年销售去化率超  68%，去化率要好于行业平均水准。较快的销售增速带动公司期末预收账款至709  亿元，较2010年末增长37.6%，相当于2011  年全年营收的1.5  倍，公司业绩锁定性非常高。
        从负债率情况来看，虽然公司短期借款与一年内到期的非流动负债合计139  亿元，较2010  年末增长约90%，但是仍然小于182  亿元的在手现金。
        扣除预收账款后，其他负债占总资产的比例为  42.06%，相比年初下降3.08  个百分点，净负债率118%，较2010  年末下降4  个百分点，较2011年3  季度下降约7  个百分点，公司财务状况的稳健程度有所改善。
        展望  2012  年，由于过去两年房价上升明显而公司土地单价保持稳定，我们预计公司毛利率将升至40%以上的水准，进一步推动其业绩增长，预计2012、2013  年净利润90  亿元和114  亿元，YOY  增长38%和27%；EPS分别为1.51  元和1.92  元；目前股价对应2012  年、2013  年PE  分别7.5倍和5.9  倍，PB  为1.5  倍，估值较低，继续给予公司买入的投资建议。