国内铁路基建市场萎缩导致收入下滑，业绩基本符合预期：2011  年公司实现营业收入4607.2  亿元，同比下滑2.75%，归属于母公司股东的净利润66.9  亿元，同比下滑9.55%，全面摊薄EPS0.314  元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入下滑的主要原因是国内铁路基建市场大幅萎缩，2011  年铁路基建固定资产投资4610  亿元，同比下滑35%，公司铁建业务实现收入1885.2  亿元，同比下滑20.0%，市占率提升；市政和公路建设业务收入1967  亿元，同比上升11.6%，部分弥补了铁建工程量的下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        路外业务新签订单保持良好增长，在手订单依然饱满，2012  年计划新签订单同比增长13.9%：2011  年公司新签合同5708  亿，同比下滑22.4%，其中铁路基建新签合同额975.6  亿元，同比减少76%，市占率约达到50.6%；公路建设新签合同939.3亿，同比增长22.9%；市政和其他建设新签合同额2210.7  亿元，同比增长62.4%；勘察设计与咨询业务新签合同103.5  亿，同比增长10.3%；工程设备和零部件业务新签合同164.1  亿，同比增长11.2%。2011  年末公司未完成订单10580.8  亿元，同比增长9.5%，在手订单依然饱满。2012  年公司计划新签合同额6,500  亿，同比增长13.9%，显示管理层保发展的决心与信心。
        预计铁路基建投资增速下滑幅度将较2011  年收窄，资金到位情况有望改善，铁路基建的冬天正在过去，加上路外和海外业务的积极开拓，公司有望逐渐走出业绩低谷：预计今年国内铁路基建投资4000  亿，同比下滑13%，下滑幅度较2011  年的35%有明显收窄，同时铁路融资渠道将拓宽，比如铁路产业基金有望年内成型，民间资本开始参与（新闻显示新疆广汇集团624  公里运煤的铁路将在3  月底动工），财政部对西部铁路项目贴息等，公司流动资金紧张状况有望得到缓解，得以更好的拓展路外及海外业务，减少财务费用（2011  年财务费用30  亿，同比增长119%），逐步走出业绩低谷。
        维持  “增持”评级：预计公司2012、2013  年的EPS  分别为0.31，0.34  元，增速分别为0%、9%，考虑到预期已经在底部，维持增持评级。