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研究报告:中证期货-2012年2季度PTA投资策略-120405

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-04-06 16:35:19
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘建,刘宾
研报出处: 中证期货 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 610 KB 分享者: 没****册 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        成本难支需求塌陷,PTA一季度冲高回落:一季度,PTA期货总体呈现先扬后抑的态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管成本与需求因素交替影响着市场,但最终的下跌是终端需求表现出明显的自下而上的传导。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从形态上已完成双头的构造。
        原油传导不显著,二季度宏观仍需谨慎:尽管目前国际油价仍处高位,但由于原油-PX-TA石化产业链过长,因此对下游PX、PTA传导并不明显。另外,从宏观上看,由于二季度可能成为今年国内经济的底部,而欧美虽然较之前有所改善,但仍有不确定因素存在。因此,二季度我们仍需警惕宏观环境对于PTA的影响。
        成本高企需求低迷,PTA下游转嫁不畅:今年成为2004年以来第二个PTA装置扩产高峰期,由于产能投放周期的差异性,上游PX产能投放的速度明显落后于PTA,导致国内以PTA投放产能测算的PX缺口达到1018万吨。庞大的供应缺口刺激了PX价格的上涨,对下游PTA企业形成了巨大的成本压力。一季度开始,因下游终端不佳,PTA企业无法向下转嫁成本,普遍采用被动保现金流、降低装置负荷来减轻企业经营压力。尤其是进入三月之后,由于下游需求不佳,远东、逸盛等企业多次出现短暂降幅检修,但对于市场的提振作用不大。
        装置投产推迟,供给压力延后:一季度,因技术、成本等因素,远东、桐昆、恒力等多套装置纷纷推迟投产,预计最早投产的装置将于二季度投放市场,这无疑加大了二季度PTA市场的供给压力。另外,PTA进口压力也在逐步影响市场,  2月PTA进口47.70万吨,是近几年以来PTA进口数量最多的一次。假如终端需求始终不温不火,新装置投产和进口压力将共同影响PTA市场。
        PX价格分歧严重,PTA后市仍有波动:由于PX供需缺口的存在,尽管今年PX价格过高,但PTA企业间仍存在严重分歧,从而增加PX价格的弹性空间。随着部分新装置在二季度的逐步投产,我们仍需堤防因市场炒作PX而对PTA产生影响。

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