投资评级与估值：白电主业稳定增长，看好多品牌运作之下的产品结构提升以及日日顺业务在三四线市场的布局与拓展，维持“增持”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在行业需求较差的背景下，我们预计公司凭借自身的产品竞争力，在白电主业仍有望表现优于行业平均，其中空调业务预计经历调整之后出现改善，发展良好的多品牌战略将有助于公司提升产品结构从而提升白电主业的毛利率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以日日顺业务为代表的渠道业务仍处于高速发展和布局阶段，预计将维持健康的增长势头。考虑到一季度白电行业需求较弱，我们调整公司12-14  年EPS  盈利预测至1.13元,1.30  元和1.51  元，目前股价（10.29  元）对应PE  分别为9.1  倍、7.9  倍和6.8  倍，维持“增持”评级。
        年报业绩基本符合预期，四季度收入和业绩增速均有所放缓：公司2011  年全年实现总营收736.6  亿元，同比增长13.9%（调整后），（归属于上市公司股东的）净利润为26.9  亿元，同比增长20.1%（调整后），实现摊薄后EPS  1.00元，基本符合我们的预期（1.02  元）。每股经营活动产生的现金净流量达2.31元，同比增长4.2%(调整后)。其中四季度单季实现营业收入168.3  亿元，同比增长4.8%，（  归属于上市公司股东的）净利润为4.34  亿元，同比增长7.25%，受行业性需求减弱的影响，Q4  收入和利润增速较前期均有显著放缓。11  年报分配方案拟定为每10  股派发现金股利1.7  元（含税），分红比例为17%。
        冰洗强势业务保持超越行业增长。1）冰箱业务全年实现营收250  亿元，同比增长9.8%，毛利率为29.2%，同比改善3%，其中下半年收入同比增长11.9%，增速较上半年环比改善3.7%，毛利率为28.1%，同比提高7.2%，体现出公司强势业务在行业不景气的环境下仍保持优质增长的能力，且中高端产品（如多门及对开门产品）市场份额提升。2）洗衣机业务全年实现营收122  亿元，同比增长5.9%，毛利率为28.9%，同比下滑0.8%，其中下半年收入同比增长3.4%，增速环比上半年下滑6.1%，毛利率为30.6%，同比下滑1.0%但环比上升4.1%，保持了与行业同步的增长。