◆事件:
公司发布 2011 年年报,实现营业收入13.42 亿元,同比增长10.62%;利润总额2.59 亿元,同比增11.52%;归属于上市公司股东的净利润2.18亿元,同比增4.27%;扣非后归属于上市公司股东的净利润2.16 亿元,同比增19.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.51 元,低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆地缘经营优势助主业持续增长
浙江省在中国报业中处于领先地位,报业经营竞争力、广告收入以及品牌价值都位居全国前列。2001 年以来,浙报传媒集团在国内报业同行中经营规模、效益和综合竞争实力也一直在前十位。
2011年,受益于发达的地方经济、消费引发的强劲营销推广需求以及长三角加快城市化进程中的商机,公司广告、发行和印刷等传统业务收入保持增长,整体毛利率较2010年提高了0.48个百分点,各项业务的毛利率除广告业务略降0.89个百分点之外,都实现了提升。旗下省报系列、都市报系列、县市报系列、专业杂志等产品都形成了自身特色并有创新,浙江在线等新媒体业务已取得先发优势,跻身中国地方重点新闻网站第一方阵。
◆加速布局新媒体、开展文化产业投资提升公司长期价值
2012年起,公司在原有业务架构上,加速新媒体板块布局,向以内容、产品以及服务并举的全媒体演进。公司将和互联网巨头全面、深入合作,在新媒体产业化运营上力争取得新突破。
公司还积极开展文化产业投资,致力于成为国内一流的文化产业战略投资者。目前公司正以“传媒梦工厂”为载体,发挥现有投资能力和投资优势,构建以传媒为核心的文化产业多元格局。
公司自3 月6 日起因重大资产收购事项停牌,我们预计此次酝酿的将是重量级项目,对于公司的经营和长期战略的实现有重大影响。
◆盈利预测与投资评级:
公司在现有业务架构基础上积极转型发展,扩大媒介环境优势、品牌优势和资源整合优势,考虑到转型所需时间以及传统主业的增长空间,下调2012和2013年EPS分别到0.63元和0.75元,预计2014年EPS为0.85元,对应停牌前股价分别为27倍、22倍、20倍。考虑到公司在新媒体业务及跨地域拓展取得积极成效,以及重大资产收购进程的推进,维持“买入”评级。
◆风险提示:
新媒体冲击加剧;“传媒梦工场”孵化效果低于预期。