事件 近日各大门户网站报道进口家具关税将提升至10% (http://mnc.people.com.cn/GB/17579430.html),中国海关总署官网公布2012 年第15 号法规,包含重新修订《中华人民共和国进境物品完税价格表》,规定自2012 年4 月15 日起,对进口家具课以10%的关税,终结2005 年以来的"零关税" (http://www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab399/info363071.htm)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 投资要点 进口家具课税或促发公司产品提价。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为此次关税调整或引发国内进口家具品牌的提价潮。美克美家代理的伊森艾伦品牌家具为进口产品,公司若借进口家具提价契机,于二季度推广至其他自有品牌,根据公司以往调价经验,调价日前一个月销售收入大幅提升,二季度国内零售业务增长有保障。三季度和四季度是传统销售旺季,提价引起的需求提前透支的不利影响或弱化。 产品结构调整提升零售业务盈利能力。进口家具关税增长10%,终端价格涨幅一般会更高。伊森艾伦较高幅度提价或引发部分消费者转向美克国内产品,我们判断公司代理的进口家具毛利率低于国产家具,消费者向美克国产家具转移将提升门店盈利能力。 加盟品牌全国铺开,收入增长或超预期。公司2010 年收购的美国ART 品牌按计划于今年以加盟的方式在全国推广,中文品牌定为"安亚第",目前已在广州、上海、乌鲁木齐等城市开业。产品定位中端,设计风格大气稳重, 据我们草根调研,于3 月底开业的上海红星美凯龙真北门店销售情况上佳。 财务与估值 维持买入评级,目标价15.50 元 我们维持公司2011-2013 年的盈利预测,EPS 分别为0.31、0.47 和0.59 元,维持买入评级及目标价15.50 元。