投资要点
        公司公布2011  年报，期间实现营业收入为429.17  亿元，同比增
        长12.70％；归属上市公司股东净利润为人民币30.56  亿元，同
        比增长18.60％；实现每股收益为人民币1.53  元；主营综合毛利
        率为20.74％，较上年同期增长0.81  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        订单基本持平，高效清洁能源增长较高，主要是海外项目
        公司2011  年度在手订单1500  亿，新接订单480  亿，其中高效清洁能源板块订单占比由43%提升至60%，同比增长34%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中增长较快的主要是海外项目，期间东南亚地区市场平稳增长，南美、中东等地区市场开拓初见成效，火电、风电及核电均有产品出口。预计2012  年度国内火电订单将继续下滑，但海外订单形势很好，预计总体订单略有下降。由于公司订单确认较为谨慎，全部为收到预付款项目，所以订单质量较高。
        生产排产回归正常水平，高存货量有望逐渐消纳。
        2011  年度产量达到3968  万千瓦，其东方电机、东汽厂房设计产能均在3000万千瓦，排产超出设计产能30%，其中大部分非关键步骤外委，对毛利率提升造成一定压力；2012  年排产3550  万千瓦，收回外委部件，预计毛利率将有所提升。公司自2010  年以来，电力设备产量增速一直高于收入增速，排产计划较为激进，收入确认相对保守，存货量大幅增加，其中在产品占比较高，包括火电、核电等长周期生产设备。公司存货比例远高于行业平均水平，预计会下降到常规水平，存货会逐渐消纳并确认收入。
        业绩中高效清洁能源与工程服务增长较快，新能源低于预期
        工程服务板块  2011  年度以BTG  项目为主，营业利润率提高了0.58  个百分点；预计2012  年度排产中EPC  占比会有所提升，利润率会略有下降。高效清洁能源板块中气电新增订单超过20  亿，预计将贡献2012  年收入。