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鱼跃医疗研究报告:国金证券-鱼跃医疗-002223-新产品陆续补充,血糖仪是新增长点-120405

股票名称: 鱼跃医疗 股票代码: 002223分享时间:2012-04-06 15:36:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李敬雷
研报出处: 国金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 323 KB 分享者: dei****ee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩简评
        2011  年公司实现营业收入11.7  亿元,同比增长32.43%;营业利润2.18亿,同比增长27.74%;归属上市公司股东的净利润2.26  亿,同比增长40.73%;归属上市公司股东扣非后净利润1.9  亿,同比增长25.16%;经营活动产生的现金流量净额9697  万元,基本每股收益0.55  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        康复护理系列依然实现较快发展:康复系列产品总收入6.98  亿,依然实现了41%的高增长,约占营业总收入60%;其中汞柱式血压计、听诊器、轮椅车等传统产品步入成熟期,而电子血压计预计增长约为80%;明星产品制氧机依然是公司稳定的业绩来源:公司是国内最大的家用制氧机生产企业,市场地位稳固。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2011  年全年制氧机销售额约占整体销售收入的30%,同比增长约40%,是公司稳定的利润来源。制氧机最大的消耗国是美国、日本和欧洲,产地都逐步往中国转移,2011  年公司的外销运作取得较好的成效,预计今年的外销将会获得较快增长;
        加强  OTC  渠道建设,OTC  业务继续高增长:公司已与全国多家大型连锁药店进行合作销售,进一步完善OTC  销售网络,并依托该销售平台不断推广新产品;公司将在2012  年继续布局OTC  终端,计划新增350  个鱼跃专柜,保障产品销售业绩稳步增长,并不断提升品牌力;
        新品血糖仪是公司的业务增长点:公司的新产品不断补充,血糖仪产品于2012  年初拿到注册证,现在已经开始在终端进行铺货。由于血糖试纸属于需要长期重复购买的耗材,对患者具有粘性,因此终端铺货面越广,患者购买越方便。公司血糖仪产品性价比最优,今年的销售额目标实现盈亏平衡;三年规划成为国产血糖仪第一品牌;
        盈利调整
        我们调整公司  2012-2014  年EPS  分别为0.63  元、0808  元和1.031  元。
        投资建议
        作为中小型医疗器械领域的龙头企业,公司的家用康复护理系列产品和制氧机经历了几年的高速成长,传统产品逐步进入平稳增长期,未来业绩的提升将不断的通过新产品的补充来获得;血糖仪、空气净化器将是未来3年的增长点。目前股价对应2012  年PE29  倍,我们看好公司新产品的拓展,维持“买入”评级。
        

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