业绩简评
2011 年公司实现营业收入11.7 亿元,同比增长32.43%;营业利润2.18亿,同比增长27.74%;归属上市公司股东的净利润2.26 亿,同比增长40.73%;归属上市公司股东扣非后净利润1.9 亿,同比增长25.16%;经营活动产生的现金流量净额9697 万元,基本每股收益0.55 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
康复护理系列依然实现较快发展:康复系列产品总收入6.98 亿,依然实现了41%的高增长,约占营业总收入60%;其中汞柱式血压计、听诊器、轮椅车等传统产品步入成熟期,而电子血压计预计增长约为80%;明星产品制氧机依然是公司稳定的业绩来源:公司是国内最大的家用制氧机生产企业,市场地位稳固。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2011 年全年制氧机销售额约占整体销售收入的30%,同比增长约40%,是公司稳定的利润来源。制氧机最大的消耗国是美国、日本和欧洲,产地都逐步往中国转移,2011 年公司的外销运作取得较好的成效,预计今年的外销将会获得较快增长;
加强 OTC 渠道建设,OTC 业务继续高增长:公司已与全国多家大型连锁药店进行合作销售,进一步完善OTC 销售网络,并依托该销售平台不断推广新产品;公司将在2012 年继续布局OTC 终端,计划新增350 个鱼跃专柜,保障产品销售业绩稳步增长,并不断提升品牌力;
新品血糖仪是公司的业务增长点:公司的新产品不断补充,血糖仪产品于2012 年初拿到注册证,现在已经开始在终端进行铺货。由于血糖试纸属于需要长期重复购买的耗材,对患者具有粘性,因此终端铺货面越广,患者购买越方便。公司血糖仪产品性价比最优,今年的销售额目标实现盈亏平衡;三年规划成为国产血糖仪第一品牌;
盈利调整
我们调整公司 2012-2014 年EPS 分别为0.63 元、0808 元和1.031 元。
投资建议
作为中小型医疗器械领域的龙头企业,公司的家用康复护理系列产品和制氧机经历了几年的高速成长,传统产品逐步进入平稳增长期,未来业绩的提升将不断的通过新产品的补充来获得;血糖仪、空气净化器将是未来3年的增长点。目前股价对应2012 年PE29 倍,我们看好公司新产品的拓展,维持“买入”评级。