业绩简评
        公司11  年实现营业收入1,805  百万元，同比增长12.97%；归属母公司股东的净利润55  百万元，同比减少69.40%；EPS  为0.10  元，远低于我们原先0.2  元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业收入虽基本达成公司经营目标，但净利润大大低于11  年初制定的210  百万元目标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        机床行业景气下降，12  年形势严峻：11  年国内金属切削机床产量为85  万台，同比增长13.77%，其中数控金属切削机床产量为25.7  万台，同比增长14.78%。数控金切机月产量从11  年下半年开始环比下降，到12  年1  月更是降至谷底，仅1  万台的单月产量，环比下降57.54%，同比下降37.73%。
        第4  季度出现亏损：公司第4  季度归属母公司的净利润为-18.40  百万元，主要原因是收入同比略有下降的情况下，期间费用和资产减值同比增加较多导致的。
        综合毛利率持续走低：公司11  年综合毛利率为24.18%，比10  年的27.24%进一步降低，这已经是公司自07  年以来连续5  年毛利率持续下降。近三年来虽然营业收入有15%的复合增速，但增收不增利现象明显，主要原因是低毛利率的卧式镗铣床占比上升，毛利率较高的落地式镗铣床销售价格因竞争激烈而有所降低，且龙门铣床等新产品在推广期成本较高。此外，原材料上涨和国家取消退税优惠政策也带来不利影响。
        期间费用率有所上升：公司11  年销售费用率和管理费用率较10  年分别上升了0.56  和0.58  个百分点，整体期间费用率为17.02%，高于10  年同期的15.84%。
        资产减值损失大幅增加：公司11  年资产减值损失高达63  百万元，同比增长4538.64%，主要原因是信贷紧缩背景下，下游客户普遍资金紧张，导致1  年以上帐龄的应收账款大幅增长36%，计提的坏账准备增加55  百万元。
        经营性现金流大幅下降：公司11  年经营活动产生的现金流为0.65  百万元，远低于10  年的129  百万元，主要是由于存货增加231  百万元所致，并较前3  季度的9  百万元继续恶化