◆事件：公司发布2011  年年报和2012  年一季度业绩预测
        ◆2011  行业遭遇寒冬，一季度仍是底部
        2011  年公司实现营收16.2  亿元，同比下滑6.1%，净利润0.49  亿元，同比下滑65%；其中四季度营收3.7  亿元，同比降10.3%，净利润-0.1  亿元；全年EPS  0.08  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年一季度净利润减60-90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2011  年公司业绩出现下滑主要是因为全球半导体行业遭遇寒冬，受欧美需求不振、日本地震等影响，公司占比60%以上的出口业务下滑17.5%。
        今年以来尽管3  月订单有所回暖，但整体仍在底部，而且前两个月受春节假期影响较大。
        ◆开工率不足导致毛利率下滑明显
        2011  年公司毛利率13.9%，较2010  年下滑3.2  个百分点，其中Q4  毛利率仅为9.0%，主要是因为金价上涨以及下半年以来开工率不足，11、12月开工率仅在7  成左右，而封测业设备折旧占比高，导致毛利率下滑明显。
        2011  年公司三项费用率13.1%，较2010  年增2.1  个百分点，其中管理费用率11.1%，提升3  个百分点，主要是因为研发投入增加和人员工资上涨。
        ◆海外封测业订单恢复，国内也将有明显起色
        在  Nvidia、AMD、高通、博通等客户的大单影响下，台湾封测业近期订单迅速恢复，日月光、矽品均透露3  月营收明显回温，而二季度订单能见度比3  月初预估的更明朗，矽品订单甚至能看见Q3  下旬。
        制造环节的旺盛为封测业后续前景提供保障：台积电、联电的订单情况也好于1  月初的时候，台积电3  月整体产能利用率95%，传统产能也接近满载，联电4、5  月产能利用率也将达90%。
        终端需求方面，一季度下游需求尚未有明显的起色，德仪、Cypress、Altera  也下调一季度业绩预期，但二季度下半开始景气有望全面转暖：英特尔发布Ivy  Bridge  处理器将触发PC  换机需求和Ultrabook  热潮，三星和苹果新款手机也将在二季度发布，激发消费者热情。
        国内封测业二月开始订单有所回温，但力度不如台湾封测龙头那么大，我们认为，在日月光、矽品订单出现排队、终端需求有望较传统旺季提前到来的情况下，国内封测业订单很快也将有明显起色。2  月底以来金价的大幅下跌也能部分缓解成本压力。