以粉丝为主，副产品食用蛋白和食用菌为辅的一体两翼产品格局已初步形成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】粉丝11年收入占比68%，副产品尚处开拓初期，在未来几年内，粉丝仍将是支柱产品和稳定的现金流来源，而食用蛋白和食用菌由于毛利率高，将成为利润增长的潜在加速器。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于各项产品的市场需求广阔，且公司规模优势和循环经济模式带来了强大的低成本竞争优势，产能消化问题不大，经营良性健康。    粉丝短期以抢占市场份额为主。公司粉丝产品主要是纯豆粉丝、杂粮粉丝和红薯粉丝三种，2011年产销量分别为1.2-1.3万吨、2.3万吨和7000吨，其中纯豆粉丝主要是豌豆粉丝。目前全国粉丝生产格局非常分散，仅龙口地区有粉丝企业100多家，品牌大概有200多个品牌，河南粉丝也比较多，不过基本都是在大流通渠道，很少进商超。为了抢占市场份额，公司作出了暂时牺牲利润率的决定，2011年两次提价后的利润空间都通过返利促销的形式让渡给了经销商，但我们认为提价后短期通过买赠等方式促销会更好，待市场逐步接受新价格促销活动即可停止，而直接返利容易造成终端价格混乱，不利于公司的品牌形象。    粉丝产能正快速扩张，自建与收购并行前进。募投产能2万吨下半年才能投产，目前正在安装设备，今年最多能带来1万吨新产能。此外，公司积极通过收购或租赁的方式快速扩大产能，2011年已租赁两家，收购一家，目前总产能已超过4.3万吨，如有好的标的，不排除在今年继续收购。公司远期规划目标是计划到2015年能够做到15万吨产能，以此计算，年均产能复合增长率高达36%。    8000吨食用蛋白已全部达产，1季度销售近千吨。食用蛋白一期设备于去年10月份投产，开始时蛋白含量仅70%多，达不到食品级，目前已上升至81-82%，国外刚开始有订单，国内以直销为主，目前客户主要是山东的宠物食品公司，此外知名品牌李锦记也在进行为期两个月的试用，总体上销售起步比较顺利。公司一季度食用蛋白销量约1000吨，国内外销售价格都在1万元/吨左右。    食用蛋白成本及安全优势明显，未来将成为重要的增长极。由于是粉丝副产品，食用蛋白的原料成本暂没计入，其他成本仅3000多元/吨，毛利率高达70%，而国外食用蛋白是作为主产品，成本较高，售价也高达1.5-2万元/吨，公司的成本优势非常明显。此外在技术上，公司采用生物发酵方式的湿法，较之干法没有额外添加成分，食品安全性更好。目前在全球市场大豆蛋白仍是主流，未来豌豆蛋白的增长空间就在于替代大豆蛋白。诚然，较之大豆蛋白，豌豆蛋白的可溶性、凝胶性差一点，比如对凝胶性要求高的火腿肠，豌豆蛋白可能就不能用，但是豌豆蛋白的优点是没有转基因，安全性上非常可靠。