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万科A研究报告:申银万国-万科A-000002-推盘和认购率回升共同推动销售增长-120406

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2012-04-06 14:41:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 殷姿
研报出处: 申银万国 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 180 KB 分享者: le****j 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2012  年3  月份公司实现销售面积109.9  万平方米,销售金额115.2  亿元,分别比2011  年同期增加32%和23%,环比上月上升53%和57%,销售均价为10482元,同比下降6%,环比上升3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-3  月,公司累计实现销售面积300.9  万平方米,销售金额310.7  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本月无新增项目储备。
        本月销售面积和金额同比增长  32%和23%,略超我们此前100  亿左右的预期,推盘和认购都有所增加,反映了销售一定程度的回暖。本月销售面积和金额分别为300.9  万方和310.7  亿元,同比分别上升32%和23%,环比分别下降53%和57%。3  月销售增加较多的主要原因是:1)推盘量相对较多。公司3  月推盘量约为100  亿,高于计划的80  亿左右,这也在一定程度上反映市场销售状况可能好于公司预期。2)认购率回升。3  月认购率约为60%左右,较上月的55%回升较多,预计下月认购率仍将维持在60%以上。3)认购转签约相对较多。3月的签约销售额中约有40  多亿是由2  月认购转入的,但这一因素在2  月仅有30  亿左右,3  月实际认购额应在接近100  亿的水平。预计公司4  月推盘量将与3  月相当,约为100  亿,加上尾盘去化,预计4  月销售仍可达100  亿以上。
        本月销售均价环比上升3%,同比下降6%,目前市场销售的压力并未明显化解,万科将维持随行就市的定价策略。本月均价为10482  元,环比上升3%,同比下降6%,同比降幅较上月略有收窄。虽然我们认为目前的相对好转销售状况将可持续,但由于目前库存压力并未明显化解,万科亦将继续采取随行就市的定价策略,维持一定的销售速度。
        本月无新增项目储备,将继续维持谨慎的拿地态度。万科本月无新增项目储备。由于土地市场调整幅度仍比较有限,万科将继续维持谨慎的拿地策略。
        资金安全,业绩锁定度高,行业配置优选标的,维持买入评级。公司2012  年业绩已完全锁定,销售率回升,公司龙头优势显著,是行业配置的优选标的。
        预计公司12  年和13  年EPS  为1.10  元和1.37  元,对应8  倍、6  倍PE,维持买入评级。风险主要来自于信贷紧张和销售率恶化。

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