◆事件：
        兴发集团公布  2011  年年报，实现营业收入65.7  亿元，同比增长40.4%，归属上市公司股东净利润2.32  亿元，同比上升26.8%，折合每股收益0.64元，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆受益磷矿石价格上涨和贸易规模扩大，主营收入和净利润保持较快增长：受益  2011  年磷矿石价格大幅上涨，公司磷矿石收入大幅增长80.94%，毛利率大幅提升7.34  个百分点，是公司净利润增长的主要来源，同时公司贸易规模迅速扩大，11  年贸易收入41.1  亿元，同比增长56.37%，是公司收入增长的主要来源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12  年一季度来看，磷矿石价格继续稳步上行，假设维持目前价格保持，则预计  12  年磷矿石均价较11  年均价将提高20%以上，12年公司将继续受益磷矿石价格上涨带来的利润增长。
        ◆黄磷涨价提升毛利率，下游磷酸盐需求较弱毛利率下滑，磷酸业务毛利维持稳定：
        2011  年黄磷产品价格上涨，公司黄磷产品毛利率提升5.46  个百分点，而下游磷酸盐业务需求较弱抑制磷酸盐产品价格上涨，导致毛利率同比下降了5.59  个百分点，而公司磷酸业务随着高附加值的电子级磷酸销售规模的增长，公司磷酸业务毛利率维持稳定。预计2012  年随着下游电子、食品等需求逐渐复苏，盈利情况将维持稳定。
        ◆十二五公司规模有望实现跨越式增长，增发将摊薄12  年业绩，但预计不会稀释13  年每股收益：
        公司在年报中披露  12  年经营计划，其中12  年收入预计达到98  亿元，并力争十二五期末实现销售收入300  亿元，则未来3  年收入年复合增长率达到45%，十二五期间公司规模有望实现跨越式增长。公司近期公告增发预案，假设12  年增发完成，则可能对12  年业绩有所摊薄，我们初步预计增发项目完全达产后贡献净利润约1.5  亿元，考虑各项目投产进度，预计13  年贡献净利润8000-9000  万元，增发项目投产顺利，则不会稀释13  年每股业绩。
        ◆年报符合预期，磷矿石资源构筑公司价值底线，给予“买入”的投资评级。
        公司年报符合预期，考虑增发对12  年及以后摊薄的影响（假设增发6991万股），预计12-14  年每股收益为0.84，1.11  和1.57  元，我们长期看好磷矿石资源的稀缺性和整合带来的价格上涨，给予“买入”的投资评级。