事件：  
        瑞普生物发布2011  年年报报告，全年实现营业收入5.87  亿元，比上年同期增长70.05%；归属于上市公司股东的净利润1.14  亿元，比上年同期增长38.23%，EPS  0.77  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10-12  月实现营业收入1.57  亿元，归属于上市公司股东的净利润0.29  亿元，分别同比增长50.96%、34.48%，公司拟向全体股东每10  股转增3  股并派息3  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计2012  年一季度归属于上市公司股东的净利润2353  万元-2577  万元,比上年同期增长：  5%-15%。    
        评论：  积极因素：  
        未来招标政策将调整，将逐步推行"政府领导，兽医主管部门监督指导、以养殖企业和个人为主体"的强制免疫模式。3月5日，农业部副部长高鸿宾在全国春季重大动物疫病防控工作视频会议上强调，要创新强制免疫工作机制，逐步推行"政府领导，兽医主管部门监督指导、以养殖企业和个人为主体"的强制免疫模式。  目前招标体系中存在的突出问题是招标产品陷入恶性价格战，招标产品质量得不到保证，  农户和养殖企业弃用政府招标疫苗，造成国家经费的损失。由于猪瘟疫苗和猪蓝耳病疫苗生产厂家较多，  我们预测这两个产品将率先脱离目前招标体制，实行完全市场化销售。
        募投项目达产，生产能力大幅度提高。2011年募投项目稳步推进，瑞普保定动物疫苗扩建项目达产，瑞普高科募投项目中部分灭活疫苗项目达产；湖南中岸猪瘟活疫苗（兔源）车间通过GMP认证。募投项目达产解决了发展中产能瓶颈问题。  营销改革带来市场化销售疫苗和制剂快速增长。2011年公司建立家禽、家畜、大客户和商务招标四个业务部门及市场、技术服务、产品管理与销售管理四个业务支撑部门组成的矩阵式营系统，市场销售疫苗销售收入较上年增长53.08%，兽用制剂销售收入比上年增长31%，保持了瑞普生物在营销与技术服务在行业中的领先地位。  湖北龙翔与湖南中岸盈利能力有望得到提升。湖北龙翔取得沃林妙林原料药的批准文号，公司将计划生产5吨沃尼妙林及20吨氟苯尼考原料药，进军规范市场，盈利能力未来有望得到提高。湖南中岸也将改扩建疫苗车间，立足湖南市场，提高公司效益。  未来有望进军宠物领域。宠物市场在国际动保市场占据40%左右的市场份额，我国已经具有了相当数量的宠物保有量，但宠物用药市场还未启动，空间巨大。公司将积极开展宠物类药物研发、加强市场投入、开展多形式的合资、合作，尽快将宠物业务形成公司业绩新的增长点。  
        消极因素：  
        2012年政府招标疫苗价格继续大幅度下挫。从山东省中标结果看，猪蓝耳病疫苗价格下降到0.1元/头份，  口蹄疫疫苗下降到0.3元/头份左右，猪瘟活疫苗价格下降到0.1元/头份。招标导致的价格战仍在持续并且在加剧，瑞普生物2011年招标疫苗占到公司收入（不包括原料药）的15%左右，招标降价对公司业绩有一定影响，但影响幅度有限。  
        业务展望：  
        瑞普生物管理团队优秀，产品丰富，营销与技术服务在行业内突出，是一家优秀的动保企业。未来2-3年，公司将受益于猪瘟疫苗和蓝耳病疫苗招标政策的变化，营销改革及募投产能达产将带来市场化销售疫苗及制剂继续快速增长，公司未来2-3年将保持快速增长。  
        盈利预测与投资建议:  
        预计公司11-13年EPS分别为0.77元、1.00元、1.43元，对应PE  27倍、21倍、14倍，给予公司30倍估值，未来6个月目标价30元，维持"强烈推荐"评级。  风险提示:  
        产品招标价格剧烈下降；新产品审批低于预期