随楼市回暖，公司销售业绩逐步好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】且信贷宽松、刚需支持等对开发刚需普通住宅中小户型的公司带来了政策支持。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司坚持“积极定价，加快周转”的经营模式，业绩远超行业平均水平。公司12  年业绩已锁定，前两年获取的低廉资源也可保障公司12-13年盈利不受冲击。同时公司伺机而动，在行业深度调整后发挥战略纵深优势，加速扩张，强化低成本的竞争优势。预计公司12-14  年EPS1.16、1.5  和1.93  元，对应PE  分别为7/6/4  倍。RNAV9.18  元，目前股价9  折交易。维持未来6  个月内合理股价12  元的判断，当前股价依然被低估，维持“强烈推荐”的评级。
        投资要点：
        3  月实现销售面积109.9  万平米，销售金额115.2  亿元。3  月受整体楼市回暖影响，公司销售面积和金额分别同比上升31.6%和23.5%；加之2  月新推盘少，销售面积和金额环比分别上升52.6%和57%。销售均价1.05  万元，同比降6.2%，环比涨2.8%，售价有企稳迹象。
        公司1  季度销售面积和销售金额仍居行业第一。1  季度实现销售面积300.9  万平米，同比降1%；实现销售金额310.6  亿元，同比降12.5%；销售均价1.032  万元，同比跌11.7%。伴随楼市暖春的到来，公司积极定价，销售业绩亦逐步好转。2  季度供给增加，将进一步促进业绩释放，销售增长可期。
        2  月以来公司无新增项目。在调控不放松、土地市场持续调整的背景下，公司坚持谨慎拿地的方针，1  季度仅获取1  宗旧改项目。通过发挥战略纵深优势，待土地市场深度调整后以合理价格获取优质土地，维持低成本竞争优势。
        政策的预调微调，信贷的宽松、刚需的支持等对开发刚需普通住宅中小户型的公司带来了政策支持。且公司坚持“不囤地不捂盘，积极定价，加快周转”的经营模式，使公司业绩始终远超行业平均水平。而且，公司12  年业绩已锁定，前两年获取的低廉资源也可保障公司12-13  年盈利不受冲击。同时公司伺机而动，在行业深度调整后将加速扩张，保持其低成本的竞争优势，为未来的持续高增长奠定基础。预计公司2012-2014  年EPS1.16、1.5  和1.93  元，对应PE  分别为7/6/4  倍。
        RNAV9.18  元，目前股价9  折交易。维持未来6  个月内合理股价12  元的判断，当前股价依然被低估，维持“强烈推荐”的评级。
        风险提示：欧债恶化带来中国经济恶化，调控政策时间过长带来行业超预期调整等风险。