主要内容：  
        日科化学2011年收入同比增长25.96%，实现全面摊薄后EPS0.75元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2011年实现营业收入9.87亿元，同比增长25.96%；实现营业利润1.12亿元，增长19.50%；实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长24.89%，2011年全面摊薄后EPS为0.75元，其中第4季度单季度实现EPS0.22元，同比增长13.18%，环比增幅为6.71%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
        国内PVC消费量持续增长以及PVC助剂产品升级是公司收入增加的主要原因。2011年，国内PVC表观消费量1383万吨，同比增长10.27%，PVC消费量增长带动PVC助剂需求的增加。随着国内消费者对PVC制品性能要求的提升，ACR等高效能助剂需求增速要远高于助剂行业增速。日科化学主要产品为高效能助剂，其收入增速远高于行业。
        公司核心技术均处于国内或国际领先水平，其中AMB和ACM都是拥有自主知识产权的独创产品。公司ACR产品性能优于国际同类产品；AMB在国内的推广将产生非常强的示范效应，从而打开AMB的成长空间；ACM作为公司战略层面上最受重视的产品，是公司未来发展的重点，未来如果在技术层面能够获得突破，该产品有望实现超常规发展。
        2012年以来，丁二烯、丙烯酸甲酯等PVC助剂原材料价格上涨较快，预计公司毛利率会小幅下滑。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.98、1.27和1.63元，对应2012-2014年动态市盈率分别为18倍、14倍、11倍。未来国内PVC制品消费量仍将持续增长，而高档PVC助剂使用比例将继续提升，公司权益产能将由7.2万吨扩张到17.2万吨，我们首次给予公司"增持"投资评级，6个月目标价21.55元，对应2012年22倍动态PE。
        风险提示：（1）市场开拓风险；（2）宏观经济下滑风险；（3）行业竞争风险；（4）出口业务风险。