研究报告：新疆证券-晨会纪要-060925
| 股票名称： | 股票代码： | 分享时间：2006-09-25 12:26:17 |
| 研报栏目： 晨会早刊 | 研报类型：  (DOC) | 研报作者： 孙锦华 |
| 研报出处： 新疆证券 | 研报页数： 4 页 | 推荐评级： 无 |
| 研报大小： 251 KB | 分享者： hep****gd | 我要报错 |
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【研究报告内容摘要】
1、中国证券监督管理委员会发行审核委员会定于2006年9月26日召开2006年第43次发行审核委员会工作会议，审核中国工商银行股份有限公司的发行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月22日，中国工商银行股份有限公司已将招股说明书(申报稿)在中国证监会网站预先披露。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据招股说明书，工行A股发行股数为：13000000000股未考虑本行A股发行的超额配售选择权 ；若全额行使本行A股发行的超额配售选择权，A股发行股数将达到14950000000 股。财政部和汇金公司承诺，自工行A股股票在上海证券交易所上市之日起三十六个月内，财政部和汇金公司不转让或者委托他人管理财政部和汇金公司已直接和间接持有的工行A股股份，也不由工行收购财政部和汇金公司持有的工行A股股份。财政部和汇金公司持有的工行A股股份在获得中国证监会或国务院授权的证券审批机构批准转为H股后，转为H 股的部分将不受上述三十六个月锁定期限制。
点评：虽然在工行A股招股说明书申报稿中，并未公布具体的发行价格和发行日期,但工行发行终于明朗。因市场最近一二个月对此消息进行了一个渐进式的消化，此消息对目前大盘的影响有限。但其对大盘的影响会不会朝另一方向演变，即工行发行前市场不受影响，但会否上市会其影响才显山露水。这种可能性比较大，我们可拭目以待。(钟精腾)
2、涉及到50多位官员的职位变动，正在中国证监会内部酝酿，此次变动主要采取证监会官员与地方证监局官员之间互调的方式。本次调整是自1992年证监会成立以来最大规模的一次内部人事调动。今年8月底、9月初，证监会内部网上出现了一个50多人的名单进行公示，目的是征求各方意见，而名单上出现的人员将在此次变动中由处级副处级升格为副局级的。据了解，名单中的人员目前只有部分已到任或明确去向，而其他人则要等到9月底才能确定到底出任的职位。
点评：在股权分置改革基本取得成功的背景下，此次调整似乎更有深意：证监会的监管思路将步入平稳、清晰、有序的时代。
3、中证指数有限公司总经理马志刚日前表示，股指期货的上市品种应该是一个系列，在沪深300指数期货上市之后，关于第二个品种的选择有两种思路，一是推出新的指数期货合约，优先考虑中小盘指数期货，二是短期内(运行半年或一年内)推出沪深300股指期权或沪深300迷你(小型)期货合约。而作为沪深300指数配套的中小盘指数，其开发设计方案日前已由中证指数公司完成，近期将提交专家委员会审议，等通过以后向市场公布。我国开发股指期货品种的先后顺序应该是，优先发展综合性大盘股指数期货，适时推出中小盘指数期货，随后再考虑开发分行业指数和风格类等其他指数期货品种。
点评：中国金融期货交易所将要推出的沪深300指数期货属于标准合约，较适合机构投资者的需要，如果未来推出迷你(小型)沪深300指数期货合约，比如价值为10万元左右的小型合约，可以在很大程度上满足个人投资者的需求。(钟精腾)
4、自8月份“小非”解禁高潮以来，9月份限售股解禁仅4家公司而已，但在第四季度A股市场“小非”解禁又将迎来新一轮高潮。统计显示，以近期的收盘价计算，今年第四季度将有162家公司80.66亿的限售股上市流通，“小非”上市流通市值约为500亿元。10月份25家公司、11月份71家公司、12月份66家公司的解禁股本分别为30.6亿股、21.88亿股和28.18亿股，合计有80.66亿的限售股将在第四季度上市流通。尽管10月份的限售股解禁额度不大，但由于“十一”长假的原因，相关上市公司限售股解禁的时间是从10月21日至31日，使得10月份成为第四季度日均限售股解冻额度最大的一个月，为日均13亿元，而11月份、12月份这一数据分别为5亿元、6亿元。
点评：从年内各个月份的限售股解冻情况来看，8月份限售股解冻的额度最大，金额约为325亿元，市场顺利实现了平衡过渡。9月份限售股的额度总共仅6亿元，但伟明股份的“大非”减持现象伴随股份的下跌，使投资者警惕性有所提高。而进入第四季度，限售股解冻额度开始增大，10月、11月、12月的各个月解冻额度分别为148亿元、164亿元、186亿元。尽管8月、9月“小非”上市流通得以平稳度过，但今后“小非”解禁的压力仍然不可忽视。(钟精腾)
5、上周，瑞银集团(UBS)中国证券主管袁淑琴表示。“虽然营业税问题已经得到了解决，但所得税问题已经拖了很长时间，现在伴随着QFII新政的出台，越来越多的直接投资者对中国市场的介入在不断加深，这个问题如果一直拖延，以后解决的难度也就越来越大。”对QFII而言，交易成本主要包括托管支出、佣金、税收及转让费。由于竞争激烈，所收取的实际佣金率可能只有0.05%-0.1%，但是，由于国内经纪行与国外经纪行合作，QFII的实际佣金率可能达到0.2%。A股交易的托管服务月费率为投资组合净资产值的0.25%。对QFII机制下的境外投资者而言，由于提供A股研究所包含的额外成本，所付的实际佣金率可能更高。在如此重负下，QFII自然对税收问题不能等闲视之。
点评：对QFII而言，所得税涉及的只是利得部分，而营业税占的比重更大，营业税免税政策的出台，对QFII实在是个很大的利好。由于事情牵涉多个政府部门，因此，证监会方面表现得比较谨慎，实际上，关于QFII所得税的问题，关键还是财政部和国家税务总局的态度，证监会只起协调作用而已。对此，财政部税制税则司官员一再强调，QFII的税收问题相当复杂，而且要牵扯到许多的利益单位，要做大量的协调工作。国家税务总局则不愿发表任何意见。9月1日，中国证监会、中国人民银行和国家外管局联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》正式实施。新规则大幅放宽了外资投资国内证券市场的限制，其中的亮点就是加大对养老基金、保险资金、共同基金等长期资金的“优惠”力度，积极吸引这些资金进入中国市场。但如果所得税问题不能得到妥善解决，吸引长期资金的诸多做法将会打一些折扣。(钟精腾)
6、有消息表明，管理层目前正在酝酿设立基金管理公司的退出机制，届时财务状况恶化的基金公司有可能失去基金管理人资格。基金管理公司如果具有下列问题，可以停止基金管理资格，实施“退出”：公司治理不健全，严重影响公司的独立性、完整性和统一性；公司内部风险控制制度不完善，相关制度不能有效执行，严重影响公司和基金运作或者存在重大风险隐患；有重大违法违规行为；不具备证券投资基金法第13条规定的设立基金管理公司条件的。
点评：酝酿基金公司的退出机制，与管理层今年以来设立基金公司风险准备金提取机制、规范基金公司投资运作等一系列措施一脉相承，有助于建立起一整套保护基金持有人利益的游戏规则。尤其是在净资产和流动资产方面设限，有助于在基金公司财务状况彻底陷入困境之前提前启动退出机制，起到预防作用。
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