结论或投资建议：
        1、截至4  月5  日，A  股市场约有56%的公司公布了11  年年报，由于先公布年报的公司大多是大公司，因此利润占到全市场约85%（以2010  年利润计算），非金融约77%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】已公布公司占比较高，对整体市场有较好的代表性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、4  季度上市公司业绩增速依然大幅下滑，单季增速下滑幅度可能大于3  季度。
        从单季度来看，11  年4  季度单季净利润增长-6.7%，比3  季度单季12.8%的增速下滑19  个百分点，3  季度单季增速环比2  季度单季增速下滑8  个百分点，4  季度单季增速下滑幅度有所扩大。
        3、需求下滑、价格同比下滑以及10  年4  季度盈利能力大幅上升导致基数较高是4  季度业绩增速大幅下滑的原因。
        （1）  利润增速是收入增速和盈利能力（销售利润率）增速的综合，4  季度单季收入增速和盈利能力同比增速下滑都明显下滑导致利润增速大幅下滑。4  季度已公布非金融公司整体单季收入增长12%，比3  季度单季25.4%的增速下滑了13  个百分点，4  季度单季利润增速比3  季度下滑27  个百分点,一半是因为收入增速下滑导致的。
        （2）  4  季度出口、投资下滑导致企业需求下降，同时价格处于回落态势，受此影响，企业收入增速在4  季度下滑意料之中，但是4  季度需求、价格下滑没有扩大的态势，企业收入增速下滑幅度却明显扩大，导致业绩增速下滑超出预期。
        （3）  4  季度末低价原材料成本开始代替高价原材料成本，导致企业毛利率环比有所好转，销售利润率（剔除季节性）基本持平。由于10  年4  季度企业盈利能力大幅上升，11  年4  季度企业盈利能力同比仍然下滑，因此虽然企业盈利能力环比有所好转，但仍然拖累企业业绩同比增速。
        4、中游受需求下滑影响最大，在需求下滑的情况下，盈利能力下滑相对其他行业都有大业绩下滑最明显，因此业绩下滑幅度是是最大的。4  季度陷入亏损的交运行业（受航运亏损影响），业绩增速下滑同样巨大。农林牧渔和餐饮旅游等行业周期性较弱，4  季度仍保持较高增速。必须消费品中，白酒业绩最稳定，增速也较高；医药生物其次，但是4  季度增速仍然没有好转；纺织服装和零售业绩稳定性相对较差，4  季度下滑较明显。
        5、已公布的年报显示，11  年业绩对市场仍然有比较显著的影响，年报业绩低于预期的公司其股价跑输大盘的概率很高，达到70%，因此仍需警惕年报可能低于预期的风险。根据已公布年报公司的情况，交运、黑色金属、有色、采掘、公用事业、机械设备、农林牧渔和建筑建材等行业显著低于预期的比例相对较高，其中采掘、建筑建材、农林牧渔低于预期公司跑输大盘的概率较高，应当警惕。