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研究报告:申银万国-每日推荐重点报告列表-120406

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-04-06 11:41:49
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (XLS) 研报作者:
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 888 KB 分享者: 朝****雨 我要报错
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【研究报告内容摘要】

宏观  
        不仅仅是0.5个百分点的下调  而是货币政策总体放松的信号—央行下调存款准备金率点评      
        1)央行下调存款准备金率符合预期,我们在年会报《重回“十二五”》中指出,央行会通过下调存款准备金率释放流动性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2)下调准备金率主要为了对冲偏紧流动性,但时间早于预期,主要原因有三个:一是近期资金流出迹象明显,加剧流动性紧张。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        3)由于这次准备金率下调是上调周期结束后的第一次下调,其意义不仅仅是0.5个百分点准备金率的下调,而是在结构微调之后货币政策总体放松的信号,印证了宏观调控的重点已经开始从通货膨胀转向稳定经济增长。  
        4)考虑到外汇占款很有可能继续下降、银行流动性紧张格局还需要对冲,预计准备金率不久之后仍将下调,预估未来12个月的下降幅度在2个百分点左右。
策略  
        降准难改弱市局面---11月30日市场大跌及降准点评        
        1)信贷可能低于预期和国际板对接方案制定完成的传言压垮市场,“蜜月后的冷淡期”又添一份寒意。  
        2)降准如期而至,或将在短期引发市场反弹,反弹力度可能低于前期。  
        3)降准的效果在于改善流动性,但如果不放松需求抑制政策(尤其是地产需求),流动性的放开仍难扭转需求下行的趋势,我们对反弹的持续性持较为谨慎的态度。  
        4)12月股票供给压力和投资者的抛压可能较强,未来市场趋势可能先喜后悲,把握行业配置的节奏是关键。  短期反弹中建议配置的行业:此前资金链较为紧张的行业或将在本次反弹中取得超额收益——房地产、房地产精装修、工程机械、银行以及大部分中小盘股票。                    
        5)短期反弹后市场恐重回弱势,届时建议配置的行业:电力设备、医药、消费型投资。本次反弹最终可能会由于市场对经济景气下行的担忧再次加剧而结束,届时那些景气仍能逆周期回升的行业将值得关注。
钢铁  
        河北唐山钢铁行业草根调研简报:去库存继续,期待政策放松提振需求        
        我们于11月底对唐山钢铁行业的部分民营企业、钢材贸易商、铁矿石贸易商等进行了草根调研。      
        1)去原材料库存仍在继续,以停采控制库存规模。  
        2)需求不振和资金紧张仍然是行业内谨慎情绪的主要根源。  
        3)行业盈利能力堪忧,民营企业已经进入全面亏损阶段;产能投放仍在进行,随近期钢价小幅反弹产能利用率上升。  
        4)期待政策放松提振需求,存在超预期因素。维持行业“中性”评级,建议配置矿石资源股票和高弹性品种。  
银行
        时点早于预期,流动性压力缓解——央行下调存款准备金率点评  
        1)意料之外的时点,意料之内的事件。外汇占款自10月份以来的减少造成了基础货币的收缩,由此带来的存款下降对于银行的放贷能力形成制约,使得信贷投放可能会低于全年7.5万亿的目标。  
        2)释放资金约4000亿,静态测算正向贡献银行业净利润1%,动态看,叠加年末财政存款投放对流动性缓解起到积极作用。  
        3)年关资金仍紧,但调准信号意义强烈。流动性角度看,虽然准备金下调及年末1.9万亿(11月、12月净下发总量)财政资金的下发会改善基础货币供给。                                                                                                                                                                                                        
        4)下一步准备金调整的可能窗口在一月、四月、七月等基础货币投放较缓慢的月份。全年来看,下调四到六次准备金,才能够保证2012年全年信贷的投放符合我们八万亿的预期。  

    

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