事件
公司4月4日晚间公布了2011年年报,2011年公司实现主营业务收入35.21亿元,同比增长14.77%;实现净利润16.09亿元(不含少数股东损益),同比增长24.37%;公司的每股收益较2010年增长21.43%,达到每股0.34元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评述
2011年公司自来水销售实现收入7.93亿元,同比增长11.72%;污水处理服务实现收入20.28亿元,同比增长5.39%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)供排水水质持续稳定达标,供水水质综合合格率达99.93%,排水出水水质综合达标率99.98%。总资产达到173.90亿元,同比增幅5.79 %,净资产(不含少数股东权益)115.88亿元,同比增幅为5.32%。2011年末公司资产负债率为33.32%,与2010年末基本持平。
随着水务行业的市场化改革,水务市场进一步放松和准入,我国水务行业正孕育着巨大的市场机会。我国西北部水资源短缺,主要属于工程性缺水。要实现国家2015年污染降低目标和污水处理率的目标,国家将继续大规模投资新的城市污水废物处理厂,这将为公司业务发展拓展空间。
《重点流域水污染防治规划(2011-2015年)》、《三峡库区水污染防治规划(2011-2015年)》已进入实施阶段,三峡工程后续工作也将开展,2012年公司计划安排各类项目建设投资约9.03亿元,计划新增供排水能力40万吨/日。公司作为重庆市供排水基础设施的主平台,将面临更多的发展机遇。
根据《重庆市"十二五"城市供水专项规划》和《重庆市城镇排水工程"十二五"专项规划》,"十二五"期间重庆市拟投资500多亿元,用于建设城市供水系统,城镇污水处理厂,污泥处理处置中心建设等。"十二五"期间,公司将抓住上述战略机遇,进一步做强做大供排水主营业务,力争实现供水产能比"十一五"末增长100%、污水处理产能增长80%的规划目标,投资建议:
我们认为:随着重庆市水污染防治的推进,2013年公司业务发展将进入“快车道”。我们预计公司2012年~2014年EPS分别为:0.36、0.42和0.51元,我们按2012年16倍PE给予公司6.72元的目标价,当前价5.75元。
维持“增持”评级。