事件:酒鬼酒 发布公告:1、出资2550万,与新乡市新 平川酿酒厂成立酒鬼酒河南公司,用于仓储和物流配送,出资比例为51%;2、发布1Q业绩预增,一季度净利润预计为1.1至1.2亿元,同比增长430%-470%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 对此,我们点评如下: 在河南设立包装和物流公司旨在为湘泉提供仓储物流服务:新成立的酒鬼酒河南公司位于新乡市延津县食品产业园,靠近京广高铁和京澳高速,南临陇海高速,据新郑机场仅90 公里,交通十分便利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)河南公司主要用于酒鬼低档酒湘泉的仓储和物流配送,湘泉之前主要的省外市场是山东,公司今年打算将湘泉发力市场由山东辐射至整个北方市场。而公司本部在湖南吉首,运输条件不及新乡有优势,因此新公司设立在湖南主要是为湘泉提供服务。 一季度预增目前处于上市白酒中增速最高者,验证我们自去年11 月对其不断的推介路演,同时也验证了我们优选三线白酒的行业观点: 公司一季度净利润预计为1.1 至1.2 亿,同比增长430%-470%,远高于同为三线酒的沱牌舍得的180%-220%的1Q 净利润增速。其中的原因我们认为主要得益于省内天然蛋糕市场、无强势竞争对手、酒鬼自身的竞争力等。此外,公司复兴时点始于10 年下半年,11 年初始建湖南销售公司,去年底提价也为今年1Q 高增长提供了基数效应。 省内精耕+省外复兴,业绩爆发性可持续至2013 年,上调盈利预测: 今年酒鬼酒新的增长驱动力我们认为来源于以下几点:1,理顺洞藏酒关系,使洞藏这一优质产品发挥高速增长功能;2,继续深耕湖南本省,同时外省继续保持招商及版图扩张的趋势,复制湖南销售公司的厂商管理机制;3,随着收入体量的增长,预期费用率也将下降;4, 湘泉产品将开始以北方为核心的省外增长;5,不受三公费用影响, 品牌力与产品力在顺畅的管理机制下形成共振。上调12/13 盈利预测: 预计12-14 年收入分别为18 亿、31 亿和40 亿,YOY 为89%、69% 和30%,EPS 分别为1.2 元、2.1 元和2.8 元,YOY 为103%、73% 和36%。按照35X12PE 看,合理价值区间为42 元,维持"买入" 评级。