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        近期公司公布2011年报，实现总收入33.08亿，EBIT为7.81亿，净利润为5.66亿，分别同比增长76%，107%和81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年实现EPS为2.25元，基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011年第4季度收入和业绩增速分别为69%和26%，第4季度业绩增速低于收入增速主要在于营业费用率和所得税率大幅提高所致。2011年公司销售商品收到现金34.67亿，增长65%，但由于购买商品接受劳务支出大幅增加，且支付的各项税费大幅增加，经营活动现金流量净额仅增长21%。2011年每股经营活动净现金流2.49元，同比增长13.2%。2011年公司净利率为17.1%，ROE为20.5%。
        2011年公司分配方案靓丽：每10股分配现金4.5元，同时，每10股转增10股，届时，公司总股本为5.04亿，可大幅提高公司股票的交易流动性。
        2011年公司收入快速增长主要依靠其主打品牌年份原浆，估计占销售总额53%左右，达到16.85亿。2011年公司高档酒收入增长111%，中档酒增长52%，低档酒增长68%，我们估计年份原浆收入增长128%。我们估计公司年份原浆70%以上都是在安徽省内销售，省外区域销售比重仍旧很小，但未来几年可能会逐年扩大。我们估计年份原浆产品中"献礼"和"5年"的系列酒占比超过70%，其"8年"和"16年"占比还是比较小，这取决于公司销售重点区域的消费环境（例如深圳、上海地区8年以上的产品占比要超过50%）。
        2011年公司已将销售重点区域逐步从安徽走到省外，河南的直营团队初步成型，北京和深圳的营销队伍正在组建。2011年公司河南地区销售额3-4亿（含税），江苏浙江合计超过3亿，山东和内蒙等地均突破1亿。公司全国化布局正在开始，但仍旧是稳扎稳打，逐省突破。我们估计2012年的快速增长主要来自安徽省内和河南地区，其他区域还在做基础工作的阶段，爆发应在后续几年。
        2011年公司综合毛利率提高2.8个百分点至74%，主要在于年份原浆产品占总收入比重提高，以及年份原浆内部高价位产品占比提高，这个趋势仍将会延续3-5年，有助公司净利率和盈利能力提升。2011年公司销售费用率和所得税率大幅提高有点超预期，主要在于公司省外重点市场完全是自建团队，直营过程中毛利率较高，但费用率也较高。同时，加上很多送酒促销样酒在会计核算中视同销售纳税，导致所得税率为33.4%，我们估计2012年期间费用率和所得税率可能会维持2011年的水平，处于市场扩张阶段，销售费用率可能还会更高。