收入增长强劲，业绩超预期
        2011年每股收益0.73元，高于我们预测10.6%
        11年实现净利润3.01亿元，45%的净利润同比增幅源于收入65%的增长以及毛利率1.5个百分点的提升，2011年1-4季度收入分别是2.63/3.70/3.92/5.83亿元，收入季节性波动与往年一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入结构中固废处置施工收入占73%，同比增长87%，贡献最大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11年分配预案：每10股派现金1元、每10股转增2股。
        经营性现金流下半年逐季改善
        中报显示经营性现金流是-2565万，三季报达到7353万，11年全年为1.74亿，虽同比10年2.58亿下降，但已显示改善的趋势，回款不力是市政环保行业11年普遍现象，我们认为该问题将随着政府对环保问题的重视度提升而解决。
        启动配股，充实资金以确保项目建设推进
        公司拟10配3股，融资金额不超过19亿元，用于偿还贷款、短融和补充流动资金。公司同时公告：1、以802万（溢价18%）收购江苏沭源水务20%股权（收购后公司100%持有该公司，非关联交易）；2、以271万（溢价20%）收购富春水务7.69%股权（收购后公司100%持有该公司，关联交易）。我们认为配股将改善公司债务结构，为公司推进湖南静脉产业园项目等做准备。
        估值：维持“买入”评级，维持目标价29.00元
        我们预计公司12-14年EPS分别为0.89/1.08/1.26元。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC为7.3%的假设下得出目标价29.00元，对应2012E/2013E市盈率分别为32.6x  /23.0x。