事件：3  月29  日青岛啤酒公告2011  年报，实现营业收入231.58  亿元，同比增长  16.38%；实现归属于公司股东的净利润  17.38  亿元，同比增长14.3%，每股收益1.29  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        报告要点：
        年报业绩符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现营业收入231.58  亿元，同比增长  16.38%；实现归属于公司股东的净利润17.38  亿元，同比增长14.3%，每股收益1.29元。扣除资产减值损失、营业外收支净额后，经营性每股收益1.13元。与我们预期的每股收益1.28元基本符合。
        整体销量增长12.6%，主品牌比重继续提升，吨酒收入增长3.2%。2011年完成啤酒销售  715  万千升，同比增长  12.6%；销售主品牌青岛啤酒  399  万千升，同比增长15%，主品牌销量占比达到56%，比上年提高2个百分点；青岛啤酒小瓶、听装、纯生啤酒等高端产品销售120  万千升，同比增长23%。公司积极培育发展新产品，“奥古特”和“逸品纯生”青岛啤酒以高品质产品形象赢得了广大消费者的认同，并保持了销量的高速增长。1季度，公司针对主品牌的高档啤酒如纯生、小瓶及易拉罐装等进行了提价，2季度又提高了中档酒的价格，主要针对青岛经典大瓶提价，产品提价和产品结构的调整带动吨酒价格增长了3.2%图  1  青岛啤酒的吨酒收入及变化
        毛利率下降  1.5  个百分点，上半年仍面临成本压力。由于原材料价格的大幅上涨，11  年进口大麦价格同比上涨52.3%，以及人工、运输成本的上涨，毛利率下降1.5  个百分点。目前进口大麦价格仍在350  美元/吨左右，预计上半年啤酒的毛利率仍将承受压力。由于原材料采购周期与产品销售周期的不匹配，预计今年上半年公司大麦的使用成本同比仍有30-40%的上涨，即使今年上半年大麦价格随通胀出现回落，啤酒的毛利率仍面临成本上升的压力。