投资要点:
政策放松预期激发板块大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期温总理在华东四省(市)经济形势座谈会上指出要根据形势变化尽快出台预调微调措施,同时有序推进“十二五”规划重大项目按期实施,尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)政策放松预期和固定投资增速恢复刺激今日建材行业指数大涨4.83%,水泥指数大涨5.74%,其中海螺、冀东等水泥龙头涨幅更是超过7%,我们对此事件看法主要有以下四点。
重大项目重启将有效改善下半年水泥行业需求。1-2 月份水泥产量增速已经下滑到5%以下,远低于去年全年10%的需求增速。同时据我们的实地调研,水泥企业库存普遍处于偏高状态,说明实际表观需求的增速比5%更低。而适时重启去年8 月份以来停工的重大项目投资,将有效的改善需求增速下滑的情况,这也符合我们之前2012 年水泥行业前低后高的判断。
重要基建项目重启主要受益区域在西部。部分基建项目从去年8 月份起停工导致基建项目投资增速持续下滑。今年1-2 月,我们跟踪的公路、铁路和水利三个行业的基建投资已经出现下滑,而这些项目大多集中于西部区域,重启后,水泥供求关系改善对西部区域的影响大于东部区域。
长期而言,从城镇化进程由东往西渐次推进的角度来看,十二五期间西部区域将成为我国城镇化比率提高的主导区域。
在憧憬需求改善的同时,不可对全行业下半年盈利回升给予过高的期望。我们认为本次重大基建项目的重启和2008 年的4 万亿投资有着本质的区别。更多是为了避免经济增速下滑过快,目的不在将经济重新拉回到类似于09 年下半年到11 年的高速增长的轨道。因此对于水泥行业供需关系的改善也将是区域性的而不是全行业性的。
建议关注西部区域,特别是新疆区域龙头。鉴于基建投资项目拉动幅度最大的受益者在西部,我们建议大家关注西部各省水泥龙头。而新疆区域我们认为将是基建恢复确定性最强的区域,同时按照我们的预测新疆区域的水泥公司也将会是今年业绩下滑幅度最小,动态PE(目前10 倍左右)相对较低的品种,建议大家关注天山股份和青松建化。
风险提示:
重大在建续建项目建设进度低于预期