业绩简评
        2011  年业绩年报：实现营业总收入、营业利润、利润总额、净利润、EPS分别为29.21  亿元、4.84  亿元、4.88  亿元、4.12  亿元、1.46  元，分别同比增长32.89%、39.48%、43.91%、45.61%、46.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司将以总股本2.83  亿股为基数，向全体股东每10  股派发现金红利2  元（含税），同时，以资本公积金每10  股转增5  股。
        经营分析
        精细化管理稳步推进、外延式扩张同步进行，报告期内公司着力于战略转型及品牌建设：
        精细化管理推动公司战略转型：公司深挖精细化管理，通过产品、品牌、渠道的系统性运营效率改善，推动公司战略转型，1）产品定位“品格男装”，推出注重穿着体验感的“黑标系列”；2）品牌建设与商品企划、终端营销更加协调，有效促进品牌宣传直接转化为公司销售收入增长的助力；3）渠道结构改善，强化对终端经销商的管理，提升渠道运营效率。
        外延式扩张同步推进：渠道下沉、商场店中店建设推动渠道外延式扩张，报告期内公司门店数量共计达到3976  家，其中直营店、加盟店分别净增加142  家、309  家；此外网购渠道发展迅速，报告期内实现收入1.06  亿。
        毛利率基本持平，净利率持续改善：品牌实力保证公司在原材料、人工成本走高的背景下实现毛利率的稳定性，报告期内公司主营业务毛利率提高0.14  个百分点到42.99%；净利率提高1.23  个百分点至14.12%，其中，受销售费用率下降1.32  个百分点的影响，报告期内公司期间费用率降低0.23个百分点至21.41%；此外，存货周转率下降0.4  至3.3。
        盈利预测、投资建议
        公司作为品牌运营实力较强的龙头企业，品牌内涵的提升、精细化管理、外延式扩张是后续业绩提升的关键所在；未来公司一方面强化内生性增长，另一方面调整并优化渠道结构，并将有力调动终端加盟商的积极性，我们看好公司这样的优秀企业，建议采取买入并持有的投资策略。
        2011  年业绩高速增长在我们预料之中，考虑到3  月份订货会情况较好，且公司未来内生性增长、外延式扩张动力充足，我们预计12/13/14  年净利润分别为6.02  、8.08  和10.35  亿元，分别同比增长46%、34%和28%，对应的EPS  分别为2.127  元、2.857  元和3.657  元。维持公司买入评级。