Q1  产品销售情况预计与去年同期基本持平
        结论与建议：
        三一重工2011  年净利YoY+54%，混凝土机械、挖掘机、起重机等主营产品销售规模、市占率皆有明显提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司方面表示Q1  产品销售情况与去年同期基本持平，好于我们的预期，惟12  年投资增速放缓恐拖累业绩增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计公司2011、12  年EPS  分别为1.319  元和1.554  元，YoY  分别增长15.84%和17.78%。目前12  年P/E  为10  倍，给予公司买入投资建议，目标价为15  元（2012  年12x）。
        
          11  年净利YoY+54%，Q4  景气低迷：三一重工2011  年完成营业收入507.76亿元，YoY+49.54，实现净利润86.49  亿元，YoY+54.02%，EPS  为1.139元，符合预期，拟每10  股派现金红利3  元。其中Q4  单季净利润9.8  亿元，环比下降44%，主要为年末经营费用的集中确认，同时因营收下降，毛利率亦环比回落6.5  个百分点，我们认为是季节性因素和景气下降的共同作用效果。
        
          Q4  毛利率环比难改善，应收账款坏账计提拖累净利：Q2011  年公司综合毛利率为36.48%，YoY  微降0.4  个百分点。财务费用支出8.1  亿元，资产减值损失4  亿元，YoY  分别增长163%和170%，主要为行业景气下降导致现金流紧张，公司贷款和应收款项坏账计提的增加
        
          11  年主营机械产品增长快速：2011  年公司受益于三四线城市房地产开发等新兴市场的启动，混凝土机械销售收入YoY  增速超过40%；同时挖掘机实现销量2.06  万台，YoY+46%，成功超越小松，成为国内市占率最高的挖掘机生产商。同时起重机也实现了70%的销售增速，汽车以及履带起重机全年销售3856  台，市占率为10.3%，为国内第三；公司轮胎吊和挖掘机的营收增速皆超过60%。
        
          12  年Q1  预计与去年持平，全年预将增速放缓：公司方面表示，12  年Q1公司产品销售情况与去年同期基本持平，好于我们的预期。全年来看，群益预计2012  年国内固定资产投资增速较11  年放缓5  个百分点至18.5%；铁路等基建投资缩水13%；房地产投资增速预计为13.4%，仅11年增速的1/2，由此预期公司12  年业绩增速将有所放缓。
        
          盈利预测：预计公司2012、13  年营收将分别达到634.41  亿元和738.05亿元，YoY  分别增长24.94%和16.34%(考虑并表普茨迈斯特，下同)；实现净利润分别为100.19  亿元和118.01  亿元，YoY  分别增长15.84%和17.78%；EPS  分别为1.319  元和1.554  元。目前12  年P/E  为10  倍，给予公司买入投资建议，目标价为15  元（2012  年12x）。