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三一重工研究报告:第一创业-三一重工-600031-年报点评:四季度业绩下滑,龙头地位仍稳固-120329

股票名称: 三一重工 股票代码: 600031分享时间:2012-04-06 08:52:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭强
研报出处: 第一创业 研报页数: 4 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 169 KB 分享者: gan****han 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      事件:
        三一重工公布年报,2011  年公司实现营业收入507.76  亿元,同比增长49.54%;实现归属于上市公司股东的净利润86.49  亿元,同比增长54.02%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按最新股本计算EPS  为1.14  元/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时公司公布分红派息方案:每10  股派发现金红利3.0  元(含税)。
        点评:
        上半年销售猛增,下半年明显放缓在  2011  年国内宏观经济调控的背景下,受制于房地产投资增速下滑以及铁道部人事调整、高铁事件导致铁路固定资产投资大幅下降,公司业绩在上半年同比高速增长后,下半年增速逐月下滑,尤其四季度公司单季度净利润出现同比负增长,显示了宏观经济对公司的影响较大。从2008年底4  万亿投资起,在经历了连续3  年的高速增长后,工程机械行业2012  年起将进入行业低速增长期,期间将伴随行业竞争格局的调整变化,部分产品的行业洗牌不可避免,公司作为行业龙头仍将凭借其强大的技术、人才、资金、营销、售后实力,在行业调整期占据有利地位,继续保持强者恒强的地位。值得注意的是,公司高层对行业发展趋势保持着敏锐的判断,头脑始终清醒,在行业由高增长向低增长过渡过程中,积极调整发展战略,以适应外部环境的变化,以期保持并增强自身的优势地位。预计公司2012  年全年销售仍有望保持15%左右的增长。
        销售毛利率、期间费用率保持稳定公司整体毛利率由  2010  年的36.85%小幅下降为36.48%,而期间费用率由2010  年的15.98%小幅下降为15.93%,两者相抵,使得公司利润增速大体与收入增速保持同步。
        公司主要产品线高速增长  2011  年公司混凝土机械实现收入260.46  亿元,同比增长46.10%,继续保持国内乃至全球混凝土机械头把交椅;挖掘机实现收入104.72  亿元,同比增长67.95%,销量首次超越日本小松,实现国内市场占有率第一;汽车起重机实现收入42.18  亿元,同比增长65.04%,在国内市场占有率第三,继续向行业前二名的徐工、中联发起冲击;公司其它产品如路机、桩工机械等也有不同程度的增长。预计公司各产品线在全年将有望实现前低后高的走势,在下半年调结构、稳增长的环境下,保持10%左右的增长。

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