公司公布2011  年报，实现收入同比增长42%，归属上市公司股东净利润增长9%，  毛利率下降，期间费用率有所上升；2012  年是景气改善希望的开始。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        公司公布2011  年报，实现全面摊薄EPS1.13  元，略低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现营业收入157.28  亿元，同比增长42%；利润总额21.1  亿元，同比增长6%；实现归属于母公司净利润15.2  亿元，同比增长9%。实现全年EPS1.13  元（全面摊薄），略低于我们预期（1.18），四季度单季度0.078  元。2011  年投资收益1.27  亿元，2010  年为3.3  亿元。全年毛利率30.7%，同比下降1  个点，  净利率9.7%，下降2.9  个点。管理费用率、财务费用率上升1.1  和0.8  个点。    四季度单季度管理费用大幅上升、税率大幅上升。四季度单季度收入同比增长20.8%，净利润却同比下滑65%。单季度毛利率25.7%，环比下滑6.6、同比下滑2.2  个点。管理费用率上升至16%，同比上升3  个点。全年来看，  管理费用16.8  亿，总体增长58.7%，其中修理费7.3  个亿，同比增长69.8%；  其他项薪酬等增长幅度也在50%以上。所得税率从三季度的24%上升到53%，有"期末未确认递延所得税资产的亏损"等项目影响。    吨毛利稳中略升。按统计口径销售水泥熟料7193  万吨，同比增长27%；剔除掉内销、合营部分，我们推测销量约5600-5800  万吨，吨毛利82  元；吨净利约为27  元。吨水泥毛利约为85，吨熟料毛利约为54。按收入分区域看，  冀东大区、山西、内蒙、吉林、冀中南占比45%、11%、11%、11%、10%。    ?
        2012  年的预测：景气改善希望的开始，维持"强烈推荐-A"的投资评级。2012  年新增量主要来自于2011  后期投产的平泉、涞水、包头、阳泉、双良、以及今年的永吉、秦岭新线。我们判断增量在20%左右。冀东大区和冀中南如果协同提价成功，则保持价格的适度上涨是可以的。川渝、陕西、东北预计适度回升。而随着去年11  月增发资金的到位，财务费用的压力有一定的减轻。14  元附近的股价是公司重臵成本所在，也是海螺增持、菱石投资增发的价格。我们并不看重短期内的报价上升，其实我们更看好的是未来2-3  年冀东所在区域景气实实在在的好转。预计2012-2014  年EPS  1.43、2.02、2.97  元。  
        风险提示：政策放松落空，周边区域产能增长过快