投资要点
        中信证券公布2011年年报业绩，2011年收入250.33亿元（同比减少9.94%），净利润125.76亿元（同比增加11.19%），EPS1.23元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度收入155.83亿元（环比增加702.55%），净利润92.43亿元（环比增加2467.67%），单季EPS  0.89元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除转让华夏基金的投资收益后，2011年收入119.45亿元（同比减少45.7%），净利润15.92亿元（同比减少77.48%）。四季度收入24.95亿元（环比增加28.51%），净利润-17.41亿元（环比减少583.61%）。期末净资产865.87亿元，较去年末增加22.93%；期末净资本500.3亿元，较去年末增加21.88%。每10股派发现金4.3元。
        剔除转让华夏股权后，2011年公司收入和利润大幅下滑，原因在于：1）合并口径变化，2010年仍合并中信建投，2011年剔除后导致经纪业务收入下滑；2）自营收益偏低。经纪业务:  2011年全年市场份额5.51%，较2010年全年（同口径）上升5.47%；平均佣金率0.78‰，较上一年度下降7.58%;  单季度来看，四季度市场份额5.59%，环比下降1.58%；佣金率0.87‰，环比上升14.69%。投行承销保荐业务（数据来自wind）：全年完成承销项目53个。承销额1709.72亿元，其中IPO项目8个、再融资项目6个、债券项目39个。自营业务：2011年累计盈利13.05亿元，其中四季度亏损3.37亿元。全年自营收益率2.76%,累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）-3.31%。创新业务：2011年营业收入中，融资融券利息收入为2.43亿元，占比0.97%。2011年末，融资融券余额市占率为6.82%，2012年2月末市占率为5.75%。
        尽管公司2011年业绩受合并范围改变及投资影响，大幅下滑；但从内部经营来看，经纪、资产管理以及直投业务均在高基数的基础上依旧保持健康成长；在未来券商创新的发展大潮中，我们依旧强烈看好中信证券强大的业务平台及资本优势。假设2012、2013年日均股票成交量分别为1800亿元、2200亿元的情况下，预计未来两年EPS为0.45、0.77元。维持公司推荐评级。