一、 事件概述
沱牌舍得公布了2012年第一季度业绩预增公告,公司预计2012年一季度归属于母公司的净利润为1.02亿元-1.17亿元,同比增长180%-220%,实现基本每股收益0.30-0.35元,业绩略超我们之前的预期(我们预计增速为150%左右)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2012年第一季度业绩大幅增长的主要原因是白酒销售收入较去年同期大幅增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、 分析与判断
沱牌舍得是2012年又一战略性投资品种我们独家首次在2011年11月11日的《食品饮料行业2012年投资策略:三线白酒强势崛起,大众消费品机会翩翩来临》中指出"2012年我们最看好以酒鬼酒、沱牌舍得为代表的三线次高端白酒复兴,主要原因在于白酒行业存在普遍规律:白酒公司收入一旦达到10亿,再到20亿只需2-3年时间,同时利润将迎来爆发式增长期,利润复合增速将超越100%。从2011年6月23日我们发表《沱牌曲酒调研简报:营销改革见效,业绩拐点显现》以来,我们在2011年8月12日《沱牌舍得深度调研报告:销售模式由保守型转向进攻型,业绩拐点显现》等9篇报告中持续深度发掘沱牌舍得,核心观点认为沱牌舍得是拐点型公司,经营拐点已经显现。目前上述观点正在逐步被市场验证。
2012年是公司实施营销战略转型的第三年,也是沱牌舍得的腾飞之年
2012年公司将全面推动"人才工程"、"品牌工程"、"渠道工程"、"服务工程",协助经销商做强做大市场。1、实施"人才工程",打造一支有战斗力和凝聚力的团队。2012年,公司将继续加大营销人才的招聘与培养力度。预计到2012年底,营销队伍的规模将达到1500人以上,使沱牌舍得涌现出一批积极向上、愿意做事和能够做事的优秀业务人员。2、继续推进"品牌工程",提升沱牌舍得品牌价值和品牌美誉度。公司计划在原有央视广告力度的基础上,继续加大舍得品牌宣传。2012年,又追加1个多亿元的费用用于中央电视台及主流媒体的广告投放。广告宣传将全面覆盖航机媒体、移动多媒体、网络媒体、报刊杂志等。3、将加强市场建设和渠道建设,大力推进"渠道工程"。2012年,公司将进一步研究针对新市场新客户的支持力度,并形成具体的措施和办法,为新客户的发展注入强劲动力。与此同时,公司计划选择100个左右有潜力的地县级重点市场进行运作,全力将这些市场打造成区域市场的标杆和榜样,形成以点带面的效果。4、公司将重点推进"服务工程",全面提升客户满意度。公司将加强总部的营销指挥及服务职能的完善,全面提升客户满意度。
2012 年公司预计营业收入18亿元,营业总成本14亿元
公司计划2012年营业利润达4亿元(粗略折算12年EPS为0.89元),较11年计划营业利润同比增167%,较11年实际营业利润同比增51%。考虑到11年公司实际营业利润超出计划营业利润76%,我们对公司12年营业利润继续超预期持乐观态度。
三、 盈利预测与投资建议
我们预计公司2012年、2013年EPS分别为1.10元、1.84元,同比分别增长89%、68%,对应PE分别为25X、15X。维持公司强烈推荐评级,目标价33元。
四、 风险提示公司调节业绩的随意性,省外扩张受阻。