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研究报告:东兴证券-2012年4月金股报告:弱市震荡,静待政策破僵局-120405

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-04-06 08:18:49
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王明德
研报出处: 东兴证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 876 KB 分享者: kim****ey 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  宏观经济  
        3  月份最超出我们预期的是央行通过公开市场操作实现净回笼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然3  月到期资金规模2540  多亿,但是央行3  月的回笼力度极大,导致全月净回笼520  亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)即3  月央行的公开市场表明货币政策极为稳健。但是3  月15  日,央行降低回购利率2  个基点,为何同在3  月,政策意图如此悬殊?低频的周数据也许有助于解释这种表面的悖论。周数据显示,央行3  月中下旬以来的回笼力度为去年11  月以来最大(即3  月后半月的回笼力度大于上半月),全月正回购回笼3360  亿。我们推测,这与食品价格上涨导致3  月CPI反弹有关。基于4  月份公开市场到期资金规模近4000  亿,以及我们预计4-5  月份CPI  介于3.1-3.5%,4  月降准的可能性已经很小(3  月初的时候,我们预计4  月份降准)。在央行如此大规模的资金回笼之下,下半月市场利率仅有小幅上升,印证了之前我们在3  月9  日报告《中长期贷款占比低位徘徊  超准率显著回升  》中对当前银行体系超准率快速回升至3%左右较高水平的判断(也可说明央行何以敢如此大规模的回笼)。但是,市场利率没有明显上升有可能被当作负面信号来解读:实体信贷需求依然疲弱。且市场利率没有暴涨的情况下央行主动放松可能性微乎其微  
        主要周期类行业验证经济景气下行不改。但1-2  月节日因素和美国复苏下的需求拉动使食品饮料、家具、包装印刷盈利仍相对坚挺;通信电子设备、专用设备、包装印刷或率先达到库存拐点;专用设备、水利环保、软件服务投资大幅上扬值得关注。  

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