扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

紫金矿业研究报告:兴业证券-紫金矿业-601899-全面要约收购诺顿金田:战略性布局海外-120404

股票名称: 紫金矿业 股票代码: 601899分享时间:2012-04-06 08:08:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗人渊
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 181 KB 分享者: 347****57 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:
        紫金矿业发布公告,向澳大利亚诺顿金田有限公司(NGF)提出一项意向性、非约束力及有条件的全面要约收购建议,收购价格为0.25  澳元/股,外加0.02  澳元/股的特别股息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公告发布后,NGF  股价由0.195澳元大幅上涨至0.235  澳元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        本次全面要约收购,作为去年以来公司对NGF  进行的两次股权收购的延续,充分彰显了公司全力进行国际扩张的企图心,一旦成功收购,不仅将大大增加公司黄金资源的储备以及黄金产量;更重要的是,这将对公司向着真正的国际化矿业公司迈进,起到极其重要的战略作用。
        NGF  公司主体资产为澳大利亚Paddinton  金矿以及Mount  Morgan  尾矿处理,合计黄金储量181.8  吨,2010年生产黄金约4.35  吨,净亏损25.4  百万澳元。截至10  年底总资产2.8  亿澳元,净资产78  百万澳元。
        公司在  2011  年通过先后两次股权收购(认购价0.2  澳元/股),已持有NGF  16.98%股权,并已成为NGF最大的单一股东。此次的收购建议是公司与NGF  董事会达成初步沟通的结果,我们认为在正常情况下,本项收购不会受到来自NGF  方面的阻力。
        理想情况下,若公司完成收购NGF  100%股权,则公司将再增加黄金储量150  吨,相对于其2011  年底黄金储量1043  吨增长14.5%;增加黄金产量约3.6  吨,相对于2011  年产量28.6  吨增长12.6%。
        由于  NGF  在数年前金价极低时进行了价格锁定,导致经营效益较差,在去年买断该协议后,公司效益有望显著提升。另外,一旦完成收购,参考紫金矿业对于塔吉克斯坦ZGC  金矿的改造与运营,NGF  的生产成本也有望在未来两年内持续下降。公司是以利润为导向、具备十足民营基因、管理最接近职业经理人模式的矿业企业,并不似某些央企以资源储备的增长为主要目标,因而我们有理由相信,公司在进行此次要约收购前已经做好了改造NGF  的全套方案。
        在国内未开发大型黄金矿山已几乎告罄的情况下,公司果断将目标转向海外,并以国际化矿业公司的目标要求自身。而公司此次全面收购NGF,还有着更为重要的战略目的:一方面,以发达国家上市公司NGF  作为海外资源的整合平台,使得后续的海外并购可以获得更多政策、法规、习惯等多方面的便利性(参照中金岭南对于佩利亚的定位);另一方面,公司深知,国内矿业公司要走出国门,最大的障碍在于人才。而以职业经理人模式运营的成熟矿业公司NGF,将成为公司国际化矿业管理人才的培育基地,为公司全球扩张打下坚实的基础。
        我们认为全球经济依然脆弱,宽松的流动性将维持相当长的时间,金价的上涨趋势不变。假设2012、13、14  年金价355、370、380  元/克;铜价分别为60000、66000、70000  元/吨,则预测公司12、13、14  年EPS  分别为0.33、0.47、0.57  元。公司已经收购的矿山保证了其未来5  年的成长性,而且我们坚信其收购的步伐不会停滞。维持“强烈推荐”评级。
        风险提示:公司未就收购条款及条件作出任何正式决定,且公司并无义务提出任何正式要约,因此本次收购依然存在很大不确定性。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com