公司是国内中压开关40.5KV真空开关的龙头企业之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】东源电器50%以上的收入
　　和利润来源于40.5kv电压等级开关柜和真空断路器。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其开发的ZN72型40.5KV真
　　空开关属于填补国内空白型产品。2004年东源电器生产40.5KV开关柜1049台，居
　　于开关柜行业排名第三；生产40.5KV开关1222台，居于开关行业排名第二。
　　高压开关需求大幅增长，中低压开关需求迅速跟上。“十一五”期间我国电网规划总
　　投资额将达12600亿元左右，年均投资额2500亿元。电网投资的加大迅速拉动了电
　　力设备的市场需求。2004年开始，高压开关设备需求先行快速增长，2005年中压开
　　关一扫以往增长平缓态势，开始紧随高压开关加速增长。我们预计“十一五”期间
　　中压开关的复合增长率将跟随电网投资的增速达到20%左右。
　　募集资金投资项目主要用于扩充产能。其中40.5kv的永磁操动智能真空断路器的技
　　改项目已经完成了土建工程，2007年将生产800面开关柜，提供约6000万销售收
　　入；KYN-12～40.5系列智能化铠装式开关设备也主要是扩产项目，该项目投入后，
　　可解决公司产能瓶颈问题，提高公司的市场占有率和盈利能力。
　　盈利预测与投资建议。根据海通证券研究所盈利预测模型，我们预计公司2006－
　　2008年的摊薄每股收益分别为0.34元、0.46元和0.67元。综合P/E估值和DCF估
　　值结果，我们认为公司股票的合理价位应在5.98-8.50元之间。公司发行价格7.88
　　元，从合理估值的角度来看空间并不大，但考虑新股上市溢价因素，仍建议申购。
　　主要不确定因素。市场竞争风险，生产永磁操动真空断路器的新进入企业增多，不
　　排除未来竞争环境恶化的可能；技术开发风险，公司目前开发的126真空断路器虽
　　然属于领先技术，但能否在近期以合理的成本大规模地进入市场尚待观察；由于配
　　电设备市场不同于高压输电设备市场，各地方电力系统保护色彩浓厚，随着公司生
　　产规模的扩大，能否顺利地把市场从江苏和华东扩充到全国市场存在一定不确定性。