报告摘要：  
        业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体上，12家银行2011年全年归属母公司股东净利润同比增长28.8%，增速在40%以上的有深发展、民生、华夏、中信、浦发、招行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利增长主要贡献因素均为息差提高和规模增长、中间业务快速发展以及成本收入比下降。4季度单季度净利润大多表现为环比负增长，主要是年末拨备和费用计提较多。同比来看，4季度单季度归属母公司股东净利润同比增长19.1%，其中仅农行单季度净利润同比下降，主要是拨备的计提力度非常大。
        净息差提高：2011年净息差上升幅度最大的分别是中信、招行、华夏、农行，上升幅度分别为37、35、35、28bp；其中，民生、招行、中信的净息差达到3%以上，分别为3.14%、3.06%和3%。4季度单季度，除了中信、华夏、交行、深发展的净息差环比下降之外，其余银行均环比上升，12家银行净息差整体环比上升7.5bp。净息差的上升原因主要是生息率的上升幅度大于负债成本的上升，4季度12家银行生息率总体上升22bp，负债成本上升16bp。民生银行4季度负债成本降低，得益于存款的快速增长。中信银行4季度生息率下降，主要是由于同业业务规模显著增加。  4季度资产质量略有变差：除了交行、农行、招行、华夏4季度不良率是环比下降、中信银行不变之外，其余银行不良率均环比上升，不良贷款余额交行、农行、招行4季度是减少的，其余均环比增加。关注类贷款大都较3季度末增加。从逾期贷款来看，招行、工行、建行、中行、中信逾期贷款余额较中期末下降，其余均增加，其中深发展、华夏、兴业、浦发逾期率较中期末上升。
        信用成本：2011年12家公布年报的银行信用成本为61bp,较2010年增加7.2bp,除了华夏、交行、工行略有下降之外，其余银行信用成本均上升，上升幅度最大的是农行、民生、浦发。4季度单季度信用成本整体上为76bp，环比上升24bp。从拨贷比来看，农行拨贷比高达4.08%，其次是华夏银行，为2.82%。兴业和中信依然较低，分别为1.46%和1.62%。  中间业务：截止2011年末，12家银行非息收入占比22%，比2010年提高1.63个百分点。占比最高的是中行和工行，分别为30.5%和23.7%。手续费净收入2011年同比增长38.5%，4季度单季环比下降9.5%。  零售业务：华夏、农行、建行、交行、浦发2011年按揭业务占比仍有提高，其余银行均明显压缩了按揭业务。零售业务整体来看，2011年占比均提高，主要得益于个人经营性贷款的发展。零售贷款提升最大的是民生和农行，其中非按揭零售贷款占比提升最多的是民生、深发展和兴业。  存款变化：农行4季度存款略有流出，工行环比增长不足1%，中行因口径调整原因存款增加较多，整体上股份制银行揽存力度较大，存款增长好于大行。
        投资建议：  2011年年报中银行资产质量的变差使得市场普遍担心1季度银行资产质量的情况。我们预计1季度银行资产质量的变化较为缓和，息差环比略降但同比仍有明显的增加，1季报业绩增速仍将在20%以上，银行股在目前的估值水平上仍具备基础配置价值，全年来看我们更倾向于大银行。