投资要点：
        净利润同比增长58.11%
        公司主要产品产量持续增长
        产品价格与加工费双升提升公司业绩
        报告摘要：
        净利润同比增长58.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全年实现销售收入707.41  亿元，同比增长34.87%,利润总额18.66  亿元，净利润14.32  亿元，同比增长58.11%，基本每股收益1.02  元/股，每10  股派1  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第四季度实现净利润3.97  亿元，单季度EPS  0.28  元,环比增长21.74%。
        公司主要产品产量持续增长。公司矿山全年生产铜精矿含铜量4.85万吨，同比增长2.32%；阴极铜85.44  万吨，同比增长5.02%；硫酸206.70  万吨，同比增长9.83%；黄金11.15  吨，同比增长10.29%；白银412.08  吨，同比增长8.71%。
        产品价格与加工费双升提升公司业绩。公司主要收入和利润来源于铜、黄金和硫酸产品，2011  年三种产品价格均较去年同期增长16.81%、28.07%和34.49%。更重要的是铜加工费TC/RC  较去年大幅增长，上半年较10  年大幅上涨近47%，下半年更是在此基础上再度上涨24%，达到90/9.0，明显高于公司铜冶炼成本。受此影响，公司主要产品毛利率均有所提高，盈利能力大幅增长。
        资源瓶颈亟待解决。公司目前拥有铜金属量198.04  万吨，矿产铜金属量约为5  万吨左右，资源自给率仅为5.85%，明显偏低，是制约公司发展的瓶颈，亟待解决。当前集团矿产资源丰富，拥有铜金属量约1200  万吨，为了解决公司的资源瓶颈，提高公司的核心竞争力，未来注入的可能性非常大。
        预计公司2012  年EPS  为1.07  元。我们预计公司12-14  年EPS  分别为1.07  元、1.41  元和2.14  元，对应的PE  为19  倍、14  倍和9  倍，估值较低。同时考虑到公司未来两年自产铜精矿增速有望保持10%，铜冶炼成本处于下降通道，资源注入预期强烈，维持“买入”评级。