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一周主要回顾:1、行业跟踪:①化妆品市场增长较快,零售价格上涨幅度加大:中华商业信息中心报告称,11 年全国重点大型零售企业化妆品类零售额同比增长17%,增速相比10 年加快1.2 个百分点,保持平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②李宁净利润大降6 成,国内五大体育用品企业业绩增速普遍放缓:港股公布的年报显示,李宁净利润同比大降65.2%,同时安踏、特步、361度、匹克业绩增速也出现了不同程度的放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在国外品牌加速下沉同时国内企业店铺过剩的大背景下,预计12 年运动行业运营仍存在较大的压力。
2、公司跟踪:①朗姿股份调研:在服装消费疲软的大环境下,公司一季度的销售未出现放缓,12 年朗姿将加速外延扩张,新品牌玛丽安玛丽将是发展的重点,计划全年开店100 家左右。老品牌方面,12 年计划朗姿、卓可、莱茵三品牌合计开店80 家左右。同时朗姿本周公布了股权激励方案,行权条件要求净利润年均复合增长率在33-35%,行权条件较高,彰显管理层信心。②梦洁北京总部调研:1、2 月份家纺整体的销售增速有所放缓,目前公司在做促销,降价幅度20%左右,对毛利率的影响在3-5个百分点左右,公司预计二季度消费需求有望转暖,从全年的发展战略上来看,计划从提高存货周转率入手,同时优化产品结构,加大新品占比,12 年预计北京总部收入同比增长25%以上。
3、公告点评:①七匹狼年报:2011 年EPS 为1.04 元,同比增长69%,公司11 年在产品结构和管理优化的双轮驱动下,店铺平效得到了大幅度提升,目前定增在即,我们预计12 年业绩有望加速兑现。②罗莱家纺年报:2011 年报EPS 为2.66 元,同比增长55.3%,业绩符合预期。11 年受产品提价的影响全年毛利率增幅较大,同比上涨3.4 个百分点至42.2%。今年公司计划净利润同比增长25.9%。③富安娜年报:2011 年EPS 为1.55 元,业绩符合预期。12 年公司计划营业收入增长25%,净利润增长35%。④雅戈尔年报:2011 年EPS 为0.79 元,同比下降34%,受金融股权投资的影响公司业绩低于预期,12 年随着公司收购的14 家服装企业开始合并报表,同时又是地产结算爆发期,预计全年业绩将有不俗表现。⑤华斯股份年报:2011 年净利润6202 万,同比增长17.8%,EPS 为0.55 元。⑥嘉麟杰年报:2011 年EPS 为0.35 元,同比增长20%。⑦星期六年报: 2011 年EPS 为0.27 元,同比下降0.65%。⑧搜于特第一季度业绩预告:公司预计一季度净利润同比增长30%-60%。⑨探路者第一季度业绩预告:公司预计一季度营业收入同比增长65% , 归属于上市公司股东的净利润同比增长92%-105%。⑩上海家化因筹划股权激励事宜4 月5 号、6 号停牌。
上周纺织服装板块走势表现弱于市场。上周纺织服装指数跌6.18%,相对申万A 指跌0.77%。其中,服装家纺指数跌5.15%,相对申万A 指涨0.26%;纺织指数跌7.46%,相对申万A 指跌2.04%,表现弱于市场。
行业基础数据:①上周棉花现货价格平稳,化纤价格各有涨跌:国内328级现货上周基本平稳报19479 元/吨,期棉主力合约微跌0.6%收报21240元/吨。涤纶短纤下跌0.3%报11200 元/吨,粘胶短纤上涨0.3%报15800元/吨,锦纶切片下跌2%报25680 元/吨。
我们的观点:上周年报很多,从11 年业绩来看,服装家纺符合预期,制造业低于预期。四季度受行业整体终端销售放缓影响,重点公司的收入增速出现了回落趋势。从板块走势来看,经过前期上涨后,上周开始下行调整,此次调整已逐步消化了零售增速放缓的悲观预期。随着消费促进月的到来和龙头企业订货会增速较高利好,预计未来将会迎来估值二次修复的机会,我们遵循子行业成长性好+业绩确定性高的投资逻辑,推荐七匹狼、报喜鸟、朗姿股份。未来建议密切关注三月份的行业零售数据的变化趋势。