三月份调整符合我们的前瞻性判断      三月份地产板块出现较大幅度调整，自我们3  月策略《择机收割，静待新的催化剂》发布至月底，板块跌幅超过8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，调整本质上是1-2  月份大涨之后投资者"焦虑"的一次集中爆发，事实上在限购不放松的调控背景下，投资者对销售能否持续改善、能否有更大政策利好、政府能否容忍量价齐升是有焦虑的，股价越涨，  这种焦虑就会不断发酵、膨胀，到2  月份底股价已拉升很多，这种焦虑也达到了较高峰值，因此稍有风吹草动，就会引发调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    经济下滑超预期将考验调控，房地产政策面有望继续改善      严厉的房地产调控不单影响土地财政也影响众多产业的增长：京、沪、穗、渝、蓉等地1-2  月财政收入均出现了罕见的负增长，1-2  月份全国规模以上工业企业利润同比下降5.2%，深圳前两月主要经济数据出现特区成立以上罕见负增长。我们认为，  经济下滑超预期是加仓地产股的新催化剂：①由于经济超调、财政吃紧，3  月末的央行货币政策委员会例会已指出"要引导货币信贷平稳适度增长"；②房地产面临的不友好政策面也有望继续改善，后市放松限购、限贷皆有可能。    未来政策纠偏的着眼点在于"改善开发商预期"      自10  年4  月中旬史上最严调控出台以来，"去市场化"和"行政化"的调控措施在抑制需求的同时也打压了开发商的积极性，导致去年以来拿地、新开工大幅减少，  目前京、深、沪、宁等地可售量已明显下降，而行政色彩浓厚的保障房建设和分配制度也导致资源出现浪费，西安、武汉均出现了大量保障房源无人问津的情况，保障房对商品住宅的分流作用大幅低于预期。在现有销售水平下，预计今年下半年供需形势将逆转，明年将面临严峻的供不应求局面，因此预计下一阶段政策将围绕着如何改善开发商预期做文章。    下一阶段无论销售数据好坏，均有利于投资地产股      在经济增长无忧且行业面临严厉调控情形下，投资地产股一直面临两方面担忧：①  销售增长能否持续？②销售持续增长时政府容忍度有多高？而在经济面临硬着陆隐忧时，政府对量价齐升容忍度势必提升，销售数据若持续好，不用再担忧调控加码，  若销售数据转差，势必倒逼政策改善。    地产股后市将"进可攻，退可守"，再次呼吁加仓地产至超配      经济已面临硬着陆风险，下一阶段若政策面及流动性改善超预期，地产股将强势领涨，若改善低于预期，风险势必向产业链扩散，地产股也将因其良好的业绩锁定性、低廉的估值而具备防御性，我们再次呼吁加仓地产至超配，4  月份重点推荐销售增长较确定的招商地产、中南、荣盛、万科及有望点燃股权争夺硝烟的深振业A。