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研究报告:申银万国-2008年1~2月工业生产数据短评:工业生产大幅回落,政策选择压力加大-080312

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-03-13 16:02:05
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 贺振华,李慧勇
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 163 KB 分享者: ca****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  工业增加值大幅回落,幅度超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾过往,去年同期工业增加值增长18.5%,去年12月工业增加值增长17.4%,全年累计增长18.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)可以看出,2008年1-2月工业生产全面回落,已经达到5年以来(2003至今)最低(15.4%)。从行业来看,纺织、化工、钢铁、电力等行业的增长速度明显慢于总体增速。而机械、建材、汽车等行业增长迅速。
  低增长基于以下几个原因。一是雪灾的影响,我们在2月份预期,雪灾将拉低1季度投资3.97%,出口2.8%,将影响1季度GDP至10.1%甚至9.7%。工业生产受到明显影响。二是出口快速下降,1-2月出口累计16.8%,二月份出口仅增长6.5%。出口大幅下降对工业生产也是一个打击。三是国家的宏观调控政策初步起到了效果。
  通过工业生产数据看投资、利润和GDP。由于工业生产是投资的主要“目标”之一,也是工业企业利润的最终来源,并且占GDP的50%以上。所以,通过工业增加值数据我们可以初步判断以上三个数据。我们预计,投资数据也将出现比较明显的下降,或许将低于此前22%的预期;利润增速也将低于此前预期,预计只有23%左右(全年21.5%),依然维持1季度GDP10.1%预期,但是向下的风险依然存在。
  政策选择难度加大,但是不会放松。工业生产数据低于预期,经济过热趋势明显缓解,但是由于通胀压力依然很大,政府依然会将重心放在对抗通胀上,紧缩预期将继续,但是经济已经出现放缓的苗头,政府的选择将更加困难。

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